17.09.2020

Van proactief naar reactief

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Stating the obvious. De Amerikaanse centrale bank (Fed) paste gisteren de rentecommunicatie in haar beleidsverklaring aan naar aanleiding van haar nieuwe langetermijndoelstellingen. Ze zal de beleidsrente pas optrekken als de inflatie een tijdje boven de 2% uitstijgt. In een raamwerk waar de Fed een gemiddelde inflatiedoelstelling hanteert van 2% is dat vanzelfsprekend na jaren van sub-par inflatie. Voor de volledigheid: de Fed liet de beleidsrente gisteren ongewijzigd (0%-0.25%) en zal het huidige tempo van activa-aankopen ($120 miljard/maand; waarvan $80 miljard overheidsobligaties) aanhouden.

De Fed gaat voorlopig niet verder door bijvoorbeeld ook specifieke niveaus voor tewerkstelling, die andere langetermijndoelstelling, te beogen. De timing van zo’n extra stap zou ietwat ongelukkig geweest zijn omwille van een forse opwaarts herziening van de groeiverwachting dit jaar. De Fed schat de economische Covid-klap nu in op 3.7% van het BBP (ipv -6.5% in juni). De remonte verloopt de volgende jaren daardoor iets trager (4% in 2021, 3% in 2022 en 2.5% in 2023). Toch valt de nieuwe benadering – reactief ipv proactief – van de centrale bank tussen de lijnen te lezen. Eind 2015 startte de Fed een opwaartse rentecyclus. Ze schatte toen dat de werkloosheidsgraad het jaar rond 5% zou eindigen en de inflatie rond 1.3%. In haar vorige leven verhoogde de Fed de beleidsrente in afwachting van krapte op de arbeidsmarkt en opwaartse inflatiedruk. Nu stellen de Fed-gouverneurs in hun geüpdatete beleidsrenteverwachtingen een status quo voor tot eind 2023 ook al verwachten ze dat de werkloosheidsgraad dan 4% zal bedragen met een 2%-inflatiepeil.

Fed-voorzitter Powell gaf grif toe dat de nieuwe groeivoorspellingen rekening houden met extra fiscale stimulus. De centrale bank kijkt naar Capitol Hill, maar daar gunnen Democraten en Republikeinen mekaar het licht in de ogen niet in de aanloop naar de verkiezingen begin november. Hierin schuilt waarschijnlijk de marktreactie na de Fed-vergadering. De Amerikaanse beurzen concludeerden dat de volgende dosis stimulus mogelijk kleiner zal uitvallen of dat er langer op zal gewacht moeten worden. Hier en daar daagt zelfs de gedachte dat na de BoJ en de ECB, ook de Fed stilaan aan het einde van haar monetaire Latijn komt. De Amerikaanse beurzen verloren tot 1%, de Amerikaanse rentes stegen marginaal en de curves versteilden. De Amerikaanse dollar won terrein. EUR/USD daalde af richting de onderkant van de zijwaartse handelsband (EUR/USD 1.1754/1.1696 steun). Tot een breuk kwam het niet. Ondertussen bevindt het muntenpaar zich opnieuw rond 1.18. De perceptie blijft ondanks alles dat de Fed eerder dan de ECB nog wel een konijn uit de hoed kan (en zal?) toveren.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD test 1.1754 steun

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Van proactief naar reactief

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD test 1.1754 steun

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit