03.09.2020

ECB met zeldzame waarschuwing

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

We hebben hem te snel begraven. De dollar toont nog een laatste stuiptrekking. EUR/USD handelt opnieuw in het vertrouwde zomerse handelskanaal tussen 1.17 en 1.1950. De redding kwam eerst via het ISM-bedrijfsvertrouwen uit de verwerkende nijverheid. Een sterk cijfer was de strohalm die de dollar nodig had. Een zwakker arbeidsmarktrapport van loonstrookjesverwerker ADP werd gisteren gemakkelijkheid halve over het hoofd gezien. Behalve de ingeving van de dollar zien we de voorbije dagen tekenen van eurozwakte.

ECB-hoofdeconoom Lane was de dader van dienst. In het ECB-hoofdkwartier in Frankfurt gingen alarmbellen af toen EUR/USD met de kaap van 1.20 flirtte. De psychologische grens lokte een zeldzame opmerking van een ECB-zwaargewicht uit over de wisselkoers. Lane benadrukte dat de centrale bank rekening houdt met EUR/USD in haar beleidsvoering. Een serieuze waarschuwing: een te sterke euro kan de ECB missen als de pest. Het economisch herstel dreigt achterop te hinken door verlies aan concurrentiekracht terwijl de goedkopere invoer de inflatie drukt. Herinner u dat het hoofdinflatiecijfer in augustus voor het eerst sinds 2016 negatief werd terwijl de onderliggende kerninflatie, die geen rekening houdt met volatiele componenten zoals voedsel of energie, daalde tot het laagste niveau sinds de oprichting van de euro zone (0.4% j/j). Actuele inflatieontwikkelingen en de eurostijging zullen volgende week waarschijnlijk leiden tot een neerwaartse herziening van de ECB-inflatievooruitzichten op de beleidsvergadering van september.

De hamvraag luidt of ECB-topvrouw Lagarde de wisselkoers tijdens de persconferentie mee in de discussie zal opnemen. Verbale interventies werken maar zolang de markt denkt dat de centrale bank ze effectief kracht kan bijzetten door het monetaire beleid te versoepelen. Op dat vlak heeft de ECB maar weinig pijlen op de boog. De afkeer voor nog lagere beleidsrentes is gekend, terwijl hier en daar al klinkt om het uitzonderlijk aankoopprogramma van activa (PEPP) of niet volledig te benutten of zo snel mogelijk na de coronacrisis opnieuw af te bouwen. Van verbale naar effectieve wisselkoersinterventies is zeker een brug te ver. De ECB gebruikte dat wapen slechts een keer in haar geschiedenis, eind 2000, en dat was om de euro te ondersteunen. Bovendien zit zeker niet iedereen er even erg mee in. Duits ECB-bestuurslid Schnabel denkt dat de nadelen van een sterkere euro op dit ogenblik ruimschoots gecompenseerd worden door het positieve effect dat een zwakkere dollar op de internationale handel heeft.

De euro krijgt het dus wat lastiger in de aanloop naar de ECB-beleidsvergadering. Behalve in EUR/USD is dat ook zichtbaar in EUR/GBP. Het muntenpaar testte de onderkant van het zijwaartse handelskanaal op 0.8864, ook al sturen leden van de Bank of England aan op extra monetaire versoepeling en labelde EU-brexitonderhandelaar Barnier de gesprekken met zijn Britse tegenpool opnieuw als tijdsverlies.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/GBP test steun. Eurozwakte eerder dan sterlingsterkte

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

ECB met zeldzame waarschuwing

Mathias Van der Jeugt

EUR/GBP test steun. Eurozwakte eerder dan sterlingsterkte

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit