07.01.2019

Powell neemt verbale bocht

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

De Kerstman bleek vrijdag nog niet uitgedeeld. De bebaarde man trakteerde de markten op een rist positieve data en nieuwsberichten. De beurzen en (Amerikaanse) rentes herbeleefden de tweede kerstdag en stegen respectievelijk tot meer dan 4% en met 10 à 15 basispunten. Behalve hernieuwde hoop op een doorbraak in het Amerikaans-Chinees handelsconflict en bijkomende monetaire stimuli in China, zorgden het Amerikaans banenrapport (‘payrolls’) gevolgd door een softe(re) Powell voor een spectaculair herstel op de financiële markten.

De Amerikaanse arbeidstrein raasde in december aan een rotvaart voort. Er kwamen maar liefst 312 000 nieuwe jobs bij. De markt hoopte op een toename van 184 000. Bovendien genoten de matige maand november en de al sterke maand oktober een opwaartse herziening. Vooral de tewerkstelling in de bouw- en vrijetijdssector, het hotelwezen en onderwijs nam fors toe. De werkloosheidsgraad kroop lichtjes hoger van het 50-jarig laagtepunt (3.7%) tot een nog steeds indrukwekkende 3.9%. Die stijging is grotendeels het gevolg van een gestaag toenemende participatiegraad (tot 63.1%). Allicht lokken de aantrekkelijke uurlonen steeds meer mensen richting arbeidsmarkt. In december steeg het gemiddelde loon met 3.2% j/j, een evenaring van de cyclische top in oktober.

Toch hield de markt zich na de sterke cijfers nog even gedeisd. Ze hoopte op een spreekwoordelijke “go” van Powell tijdens een gezamenlijk interview met zijn voorgangers Yellen en Bernanke. De huidige Fed-voorzitter liet zich weinig origineel uit over de economie. Hij verdedigde zijn optimistische visie en verwelkomde het zopas vrijgegeven arbeidsrapport. Maar op gebied van het monetair beleid bracht Powell wél enkele belangrijke nuances aan. Waar hij in december nog volop de kaart trok van verdere (en in de ogen van de markt te veel) normalisatie, suggereerde Powell een veel flexibelere Fed. Het verhogen van de rentevoeten én de balansafwikkeling gebeurt niet op automatische piloot, maar wel in functie van de economische realiteit. Recent maakten de markten Powell de neerwaartse economische risico’s pijnlijk duidelijk. Met zijn verbale bocht komt Powell minstens deels tegemoet aan de verzuchtingen van beleggers. Een nieuwe indicatie over die economische realiteit krijgen we overigens later vandaag. Een negatieve verrassing van het Amerikaans bedrijfsvertrouwen in de dienstensector is in navolging van de verwerkende nijverheid waarschijnlijk.

Voor de dollar betekenden het fenomenale banenrapport en een soepelere Fed een wispelturige handelsdag. De greenback wisselde tussen winst en verlies en sloot uiteindelijk quasi stabiel nabij EUR/USD 1.14. Het paar is ondanks het fragiel risicosentiment momenteel opwaarts georiënteerd. We menen dat Powell’s flexibiliteit de toon voor de dollar minstens voor de korte termijn zet. Als het ISM-vertrouwen straks tegenvalt, behoort een test van 1.15 tot de mogelijkheden.

Figuur - EUR/USD: krijgen we vandaag nog een test van 1.15?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Powell neemt verbale bocht

Mathias Janssens

Figuur - EUR/USD: krijgen we vandaag nog een test van 1.15?

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit