08.06.2020

Rentes kunnen nog stijgen

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De lange rentes zitten in de lift. De beweging trok zich midden mei op gang aan het zeer lange eind van de curve (30j) en neemt ondertussen looptijden vanaf 5 jaar op sleeptouw. De Europese 10j swaprente steeg bijvoorbeeld van -0.18% richting 0%. Voor de Duitse en Amerikaanse 10j rentes gaat het respectievelijk om bewegingen van -0.59% tot -0.28% en van 0.59% tot 0.92%. De rentecurves worden ook steiler. Het kortere eind van de rentecurve (<5j) blijft gebetonneerd door het vooruitzicht op een lustrum van uiterst lage beleidsrentes. Vorige week vrijdag kwamen drie thema’s aan bod die de rentebeweging helpen verklaren: het onversaagde beurssentiment, de herstellende olieprijs en verrassende Amerikaanse economische cijfers.

We beginnen op de aandelenmarkten. De Amerikaanse technologie-index Nasdaq zette een recordkoers neer. Op dik twee maanden tijd staat de teller op +48%. De spreidstand met de economische realiteit is groot. TINA in een lage rentewereld die gestut wordt met monetaire en fiscale pakketten. De ECB deed er een schep bovenop en de Europese cohesie rond het relanceplan van de Europese Commissie groeit in de aanloop naar de EU-top van 18/19 juni. De uitgifte van tot €750 miljard aan Europees schuldpapier (AAA-kwaliteit) en het overhevelen van belastingsbevoegdheid van nationaal naar Europees niveau, vormen twee belangrijke hoekstenen van het plan. Duitsland keurde ondertussen al een extra steunpakket twv €130 miljard goed met als doel het economisch herstel te faciliteren. Europa heeft ook lessen getrokken uit de schuldencrisis. De bittere besparingspil die het herstelpotentieel toen fnuikte zal na de lockdownrecessie niet onmiddellijk voorgeschreven worden. Op lange termijn dreigt al die stimulus een inflatoir karakter te krijgen in een deglobaliserende wereld. Marktgebaseerde inflatieverwachtingen gaan sinds midden mei dezelfde richting uit. Ten slotte profiteren nationale schatkisten van het huidige lage renteklimaat om de explosieve begrotingstekorten vooral te financieren op langere looptijden.

De olieprijs brak eind vorige week de kaap van $40/vat en noteert aan de hoogste koers sinds de prijzenoorlog tussen Saudi Arabië en Rusland. OPEC+ besliste dit weekend om de productiebeperking (10 miljoen vaten per dag) met een maand te verlengen tot en met eind juli. Saudi Arabië besliste verder om de exportprijzen voor sommige olie-afnemers opnieuw op te trekken.

Ten slotte spelen de Amerikaanse economische cijfers een rol. De belangrijkste indicatoren voor de maand mei (ISM’s, ADP, payrolls) stelden voor het eerst sinds lang niet teleur (tov de verwachtingen). Het heropenen van de Amerikaanse economie verloopt mogelijk dus iets vlotter dan gevreesd. In de maand mei kwamen er volgens het officiële banenrapport meer dan 2.5 miljoen jobs bij, de grootste stijging sinds de start van de statistieken in 1939. We springen voorzichtig om met die hoeraberichten. De werkloosheidsgraad bedraagt nog steeds 13.3% (en waarschijnlijk drie procentpunten hoger volgens het Bureau of Labour Statistics) na de 20.5 miljoen ontslagen in april. We vrezen dat het herstel een lang uitgesponnen karakter zal hebben.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

De Europese 10j swaprente flirt met de nulgrens

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Rentes kunnen nog stijgen

Mathias Van der Jeugt

De Europese 10j swaprente flirt met de nulgrens

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit