28.04.2020

Zweedse rente onder nul is geschiedenis

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

Deze week is beladen met beleidsvergaderingen van centrale banken. Zo hebben we straks de Hongaarse centrale bank. Morgen komt de Fed in de VS samen en de ECB buigt zich donderdag over het beleid. Gisteren kregen we al de Bank of Japan en vanmorgen was het aan de beurt van de Zweedse Riksbank. We bekijken beide even van dichterbij.

Bank of Japan

De beleidsvergaderingen van de Bank of Japan zijn doorgaans niet de meest spectaculaire. Dat was gisteren anders… maar ook weer niet. Aan de beleidsrente morrelde de BoJ niet. Die blijft op -0.1%. De 0%-doelstelling voor de 10-jaarsrente wijzigde evenmin. Om die te bereiken, kocht de centrale bank jaarlijks omgerekend zo’n €700 mld overheidspapier. Stevig. Toch ging de BoJ nog verder: ze schrapte gisteren die “beperking”. Ze zal naar analogie met de Fed vanaf heden zoveel als nodig (ongelimiteerd) overheidspapier opslorpen. De BoJ stelt een gebrekkige liquiditeit in dat deel van de markt vast. Die komt uiterst ongelegen. Met een stimuluspakket van om en bij 20% van het BBP zal de Japanse overheid immers nog meer dan eens bij beleggers moeten aankloppen. De BoJ verhoogde tevens de totale hoeveelheid bedrijfsobligaties die het mag aanhouden aanzienlijk (€170 mld). Maar waar gelijkaardige beleidsbeslissingen door de Fed eind maart de start betekenden van een forse risicorally, bleef de impact gisteren, zelfs op de Japanse markt, beperkt. Dat had in belangrijke mate te maken met het feit dat afgelopen vrijdag al een en ander uitlekte. Bovendien zal het nieuwe engagement van de BoJ in de praktijk waarschijnlijk zoveel verschil niet maken. De beweging in de yen was weinig uitgesproken: zowel USD/JPY als EUR/JPY bleven in de buurt van de technisch relevante niveaus nabij 107 en 116. De 10-jaarsrente verloor slechts enkele basispunten en noteert rond -0.04%.

Riksbank

De Zweedse Riksbank hield vanmorgen de rente stabiel op 0%. Ze doekte het experiment met negatieve rentes in december ‘19 op en ziet op dit moment weinig heil in de herintroductie ervan. De centrale bank rekent op de andere maatregelen om de klap van het coronavirus te verzachten. Die omvatten o.m. de uitbreiding van de obligatie-aankopen tot 300 mld SEK en een kredietverleningsfaciliteit voor bedrijven t.w.v. 500 mld SEK. In het slechtste geval schat de Riksbank de economische impact op bijna -10% in 2020 met een beperkt herstel in 2021 (1.7%). Het basisscenario gaat uit van een krimp van net geen 7% dit jaar, gevolgd door een groei van 4.6%. In beide gevallen komt inflatie dit jaar niet hoger uit dan 0.6%. Officieel sluit de centrale bank een toekomstige renteverlaging niet uit. In de renteprognoses voor 2021, die variëren tussen -1% en +1%, voegt ze er wel fijntjes aan toe dat die geen rekening houden met een eventuele ondergrens van de beleidsrente (0%?). De markten – en wij – concluderen dat negatieve rentes tot nader bericht tot het verleden behoren. De Zweedse kroon wint op het status quo. EUR/SEK begeeft zich richting het belangrijke 10.8-steunniveau en de ondergrens van een neerwaarts trendkanaal. Een breuk verbetert het technisch beeld aanzienlijk.

Figuur - EUR/SEK: Zweedse kroon nadert belangrijke technische weerstandsniveaus.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Zweedse rente onder nul is geschiedenis

Mathias Janssens

Figuur - EUR/SEK: Zweedse kroon nadert belangrijke technische weerstandsniveaus.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit