RBA wil minder agressief optreden
De Australische centrale bank (RBA) hield vanmorgen een reguliere beleidsvergadering. Ze hield de beleidsrente stabiel op 0.25% en liet ook de andere parameters van het pakket uitzonderlijke maatregelen onveranderd. De centrale bank sloeg wel een opvallend gebalanceerde toon aan. Daar gaan we later dieper op in. Door de lawine aan (al dan niet geplande) monetaire interventies wereldwijd, werden enkelen, waaronder de RBA, onterecht onderbelicht. Daarom eerst een overzicht van de monetaire stimulus die ze op 19 maart uit de doeken deed.
De RBA verlaagde om te beginnen de beleidsrente tot 0.25%, een verlaging met 75 basispunten naar de de facto nulgrens. De centrale bank streeft naar eenzelfde niveau voor de driejaarsrente door het opkopen van overheidsobligaties (verschillende looptijden) op de secundaire markt. Met beide maatregelen houdt de RBA het volledige korte eind van de rentecurve kunstmatig laag en probeert ze een vlotte werking van de Australische obligatiemarkt te verzekeren. De RBA zette ook een nieuwe faciliteit (tot A$90 mld), het Term Funding Facility (TFF), op poten waar instellingen financiering aan interessante voorwaarden kunnen opnemen in functie van uitstaand krediet. De vierde poot van het monetaire pakket bestaat uit een eerder technische maatregel die ongewenste neveneffecten van de zeer lage beleidsrente helpt opvangen. De RBA beloofde eerder al ook extra liquiditeit met een looptijd van maximaal zes maanden via dagelijkse (of wekelijkse) marktinterventies.
Over naar vandaag. Lowe en de zijnen zijn tevreden over het effect van die maatregelen. De toestand is zelfs dusdanig verbeterd dat de RBA zowel de hoeveelheid als het tempo van het aankoopprogramma mogelijk zal terugschroeven – uiteraard op voorwaarde dat de zaak niet opnieuw escaleert. De teller staat inmiddels op een slordige A$36 miljard. Ook wat de liquiditeitsinterventies betreft, verwacht de bank minder inspanningen te (moeten) doen. Het nieuwe TFF dekt alles wat financiering betreft voldoende af.
De RBA waagt zich niet aan puntschattingen over groei. Ze voorspelt een “zeer grote” economische krimp in het tweede kwartaal. Een herstel is in grote mate afhankelijk van de duur van de strenge quarantainemaatregelen. Dat is de cruciale onbekende. De gulle monetaire (en fiscale) respons is er om de klap gedeeltelijk op te vangen. Maar de RBA maakt in het communiqué duidelijk dat het geen éénrichtingsverkeer naar monetaire versoepeling is.
De timing van de RBA is opvallend vroeg, na amper drie weken van crisismaatregelen. Dat verraste ook de markt vanmorgen. De Australische rentecurve blijft stabiel aan het korte eind (curvecontrole) maar stijgt met zo’n 20 basispunten op het lange eind. De Australische dollar veert op vanuit 0.608 richting 0.618. Wat de Aussie dollar betreft hebben we voorlopig waarschijnlijk de bodem gezien, zowel tegenover de euro als de Amerikaanse naamgenoot. Het algemeen verbeterd sentiment legt de munt geen windeieren. Bovendien is China, waarmee Australië belangrijke economische banden heeft, inmiddels aan de beterhand. Het land werd zwaar getroffen door het coronavirus maar pikt voorzichtig opnieuw de draad op. Dat kan mee aan de basis liggen voor een verder herstel van de Aussie.
AUD/USD: Australische dollar heeft waarschijnlijk de bodem gezien.
