19.12.2019

Riksbank maakt komaf met negatieve rentes

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Zweedse centrale bank (Riksbank) houdt voet bij stuk en maakt na vijf jaren een einde aan haar negatieve rentebeleid. Ze verhoogde haar belangrijkste rente vandaag, net als in december van vorig jaar, met 25 basispunten, van -0.25% tot 0%. Op het laatste nippertje zette de Riksbank haar “normalisatieplan” in, en door, terwijl de “window of opportunity” langzaam sloot. Centrale banken die de periode 2017-2019 niet aanwendden, misten de boot en de cyclus.

De Zweedse inflatie bevindt zich al sinds de start van 2017 nabij de 2%-inflatiedoelstelling en verantwoordt de rentenormalisatie ook al schakelt de Zweedse groei een versnelling lager na enkele jaren boven trend. Krapte op de Zweedse arbeidsmarkt sterkt de Riksbank verder in haar beslissing. Omwille van de onzekere internationale context stelt de Riksbank een stabiele beleidsrente voorop in 2020 én 2021, vooraleer de rente opnieuw te verhogen in 2022. Als de economische context wijzigt kunnen aanpassingen in beide richtingen volgen. De Zweedse kroon wint ondanks de renteverhoging geen terrein. De wisselmarkt had de renteverhoging grotendeels verdisconteerd. Toch is er voorlopig amper sprake van een buy-the-rumour, sell-the-fact reactie. EUR/SEK blijft beneden het 10.50 steunniveau. De SEK profiteerde sinds oktober optimaal van de forward guidance van de Riksbank en van de opklarende internationale hemel (no-deal brexit en VS-China handelsdispuut op korte termijn van de baan). Om verdere winsten uit te bouwen van de huidige niveaus heeft de Zweedse kroon nu nood aan betere Zweedse, en vooral internationale, economische cijfers.

Herstelt NOK het evenwicht?
Na de Riksbank was het de beurt aan de westerse buren van de Norges bank. De Noorse centrale bank verhoogde de beleidsrente tussen midden 2018 en september 2019 stelselmatig van 0.5% tot 1.5%. Net als in Zweden wil gouverneur Olsen de rente de volgende maanden stabiel houden. Het korte beleidscommuniqué bevat opvallend veel verwijzingen naar de Noorse kroon. Om te beginnen zorgt de verzwakkende NOK voor opwaartse inflatiedruk op korte termijn. Daarnaast zou de zwakker dan verwachte munt op zich een reden kunnen zijn om de beleidsrente iets verder op te trekken, oordeelt de Norges bank. Toch is het te vroeg om die orthodoxe (Tsjechische) koers te varen. Het argument ligt in de balans met vertragende groei die dan weer een iets lager rentepad verantwoordt. Hoe dan ook, het is de wisselmarkt niet ontgaan en suggereert dat de Norges Bank niet reactief te werk zal gaan (met renteverlagingen) als de groei/inflatie onverwacht teleurstelt. EUR/NOK zakt voor het eerst sinds begin oktober onder het 10-niveau. Van de twee Scandinavische munten moest de NOK de voorbije twee maanden het onderspit delven ten opzichte van de SEK omdat de Zweedse renteverhoging boven de markt hing. Nu die uit de weg is, kan de NOK het evenwicht herstellen. De technische breuk van EUR/NOK onder het 10.03 suggereert ruimte voor meer winsten. Net als in Zweden moet aantrekkende globale groei de voornaamste katalysator zijn.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/NOK: Noorse kroon eindelijk aan de beterhand?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Riksbank maakt komaf met negatieve rentes

Mathias Van der Jeugt

EUR/NOK: Noorse kroon eindelijk aan de beterhand?

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit