29.10.2019

Europese PMI’s: stagnatie, maar nog geen beterschap

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Vorige week kaapten Draghi’s slotakkoord en brexitontwikkelingen de aandacht weg van de maandelijkse PMI-enquêtes bij Europese aankoopdirecteurs. We benadrukten al vaker het belang van die PMI’s als meest tijdige update over de Europese groei. De conclusie na de oktobercijfers luidt dat de patiënt nog niet aan de beterhand is, maar zijn toestand gaat er niet langer op achteruit.

De samengestelde PMI-indicator voor de euro zone steeg marginaal van 50.1 in september – dieptepunt sinds de start van de Europese groeicyclus in 2013 – tot 50.2. Ter herinnering: 50 vormt de grens tussen groei en contractie. De stilstand van de Europese economie zet zich dus door bij de start van het 4e kwartaal. De data wijzen op een groeidynamiek van 0.1% op kwartaalbasis. Groei in de binnenlandse dienstensectoren (51.8 van 51.6) wist de verliezen uit de exportgerichte verwerkende nijverheid (45.7, net als in september) uit. De malaise in de maaksector houdt ondertussen al 9 maanden aan. Vooroplopende indicatoren zoals nieuwe (export)orders duiden nog niet op beterschap. Bedrijven werkten de voorbije maanden hun achterstand al meer dan weg en hebben capaciteitsoverschot. De impact op de tewerkstelling laat zich raden. In de verwerkende nijverheid schrapten bedrijven jobs aan het snelste tempo sinds begin 2013, terwijl de toename in de dienstensector de traagste was sinds 2016. Die laatste ontwikkeling houden we nauwlettend in de gaten. Als de zwakke internationale sector de binnenlandse consumenten treft, kan de huidige groeivertraging/stilstand omslaan in recessie.

Behalve op sectorniveau, is er ook een opvallend verschil op nationaal gebied. Frankrijk verraste zowaar in positieve zin, terwijl Duitsland opnieuw achterop hinkt. De Franse PMI steeg van 50.9 tot 52.6. De verbetering was zichtbaar in de maak- (50.5 van 50.1) en dienstensectoren (52.9 van 51.1). De Franse orderboekjes lopen in tegenstelling tot de Duitse opnieuw vol. In Duitsland zegt de optimist dat het verval in de verwerkende nijverheid afneemt, maar ziet de realist tekenen van achteruitgang in de dienstensector. De algemene tewerkstellingscomponent viel voor het eerst in zes jaar tijd onder de 50-grens. De Duitse economie zal net als in het tweede kwartaal nipt krimpen en in het laatste kwartaal waarschijnlijk hoogstens stagneren.

We staan duidelijk voor een cruciaal kwartaal. We hoopten dat het brexitoptimisme sinds het midden van de voorbije maand al iets meer in de cijfers zou doorsijpelen. We bergen die hoop/verwachting nog niet op. Bovendien werken de VS en China richting een officieel deelakkoord op handelsgebied tegen midden november. Dan ontmoeten Amerikaans president Trump en Chinees president Xi Jingping elkaar aan de zijlijn van de APEC-top in Chili. Reden genoeg voor de toonaangevende Amerikaanse S&P 500 beursindex om een nieuwe recordkoers te zetten. De (rente)markten geven de economie voorlopig ook opnieuw het voordeel van de twijfel. Europese rentes overwonnen eerste technische barrières en lieten de dieptepunten van augustus achter zich.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Europese 10-jaarswaprente: rentemarkt geeft economie het voordeel van de twijfel

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Europese PMI’s: stagnatie, maar nog geen beterschap

Mathias Van der Jeugt

Europese 10-jaarswaprente: rentemarkt geeft economie het voordeel van de twijfel

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit