25.06.2019

Centrale bankiers in CE varen eigen koers

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Geopolitieke spanningen beheersen nog steeds de mediakoppen. Goud, de Japanse yen en de Zwitserse frank doen het goed. De Amerikaanse rentes, de beurzen en de dollar staan onder druk. De kans dat Amerikaanse data of de speech van Fed-voorzitter Powell daar vandaag verandering in brengen is eerder gering. Hoewel het vizier op de grote tenoren gericht is, verdienen de Hongaarse en Tsjechische monetaire beleidsvergaderingen enige aandacht.

Nieuwe depositorenteverhoging door MNB?

De Hongaarse centrale bank breit deze namiddag mogelijk een verlengstuk aan de depositorenteverhoging (-0.15% tot -0.05%) eind maart. Dat was het symbolische startschot van een beleidsnormalisatie die ondertussen al vertraging heeft opgelopen. Symbolisch want de MNB kondigde simultaan een nieuw aankoopprogramma van bedrijfsobligaties aan (start 1 juli). De forint won in het eerste kwartaal van dit jaar fors terrein in anticipatie op een nieuwe monetaire koers. EUR/HUF zakte van 322 richting 313. De anticlimax eind maart bracht het muntenpaar opnieuw naar de niveaus van begin dit jaar en zelfs hoger. Fast forward naar vandaag. De Hongaarse economie vertoont voorlopig weinig tekenen van zwakte. De BBP-groei klokte in het 1e kwartaal af op 1.5% kw/kw en wordt vooral gedreven door binnenlandse consumptie (reële loonstijgingen) en investeringen gerelateerd aan het gebruik van EU-fondsen. Behalve de sterke groei bevinden zowel het hoofd- (3.9% j/j) als kerninflatiecijfer (4% j/j) zich aan de bovenkant van de “aanvaardbare” 2%-4% inflatieband. De combinatie van groei en inflatie bieden ruimte voor een tweede, voorzichtige, depositorenteverhoging van -0.05% tot 0.05%. Zonder signaal dat er binnenkort nog meer op til is, brengt die renteverhoging waarschijnlijk weinig zoden aan de dijk voor de forint. Ze zorgt er wel voor dat het plafond in EUR/HUF beter beschermd is, zeker zolang de ECB geneigd is om het beleid verder te versoepelen.

Schermt CNB al met renteverlagingen?

Morgen is het dan de beurt aan de Tsjechische centrale bank. Die verhoogde de beleidsrente begin mei nog van 1.75% tot 2%. Nadien nam de CNB een eerder afwachtende houding aan: “de volgende rentebeweging kan beide kanten uit.” Gouverneur Rusnok nuanceerde recent dat hij vooral een ongewijzigd beleid verwacht de komende 12 maanden. De barsten die de Tsjechische groei vertoont hangen in de balans met de inflatie. Die steeg tot 2.9% j/j en bevindt zich ook kort tegen het plafond van de aanvaardbare 1%-marge rond de 2%-inflatiedoelstelling. In tegenstelling tot bijvoorbeeld de VS of de euro zone denken we niet dat de CNB een versoepelingsbias zal gebruiken. De Tsjechische kroon noteert nog steeds zwakker dan waar de centrale bank van uitgaat (EUR/CZK gemiddeld 25.30). Zolang Rusnok en co niet schermen met renteverlagingen helt de balans op de wisselmarkt waarschijnlijk door in het voordeel van de Tsjechische kroon. EUR/CZK nadert de onderkant van de zijwaartse handelsband van de voorbije maanden (EUR/CZK 25.40).

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/CZK nadert onderkant van zijwaarts handelskanaal (25.40) van de voorbije maanden.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Centrale bankiers in CE varen eigen koers

Mathias Van der Jeugt

EUR/CZK nadert onderkant van zijwaarts handelskanaal (25.40) van de voorbije maanden.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit