26.04.2019

Dollar op toerental; een teken aan de wand?

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Koning dollar zegeviert. De Amerikaanse munt heeft een sterke week achter de rug. Vanuit technisch oogpunt sneuvelden enkele belangrijke technische barrières: de 98-weerstandszone voor de handelsgewogen greenback en de 1.1187/77 steunniveaus voor EUR/USD. Als die laatste breuk bevestigd wordt na de eerste kwartaal Amerikaanse BBP-cijfers deze namiddag, dan gaapt de grote leegte richting 1.0850.

De stijging van de dollar is opmerkelijk. Er waren deze week geen economische cijfers of toespraken van centrale bankiers om de sterkte te verklaren. Bovendien staan enkele traditionele correlaties op losse schroeven. Om te beginnen dalen de Amerikaanse rentes sterker dan bijvoorbeeld in de euro zone, ook aan het korte eind van de curve. Het absolute renteverschil is uiteraard nog steeds in het voordeel van de dollar, maar de munt heeft de relatieve beweging tegen. Rentemarkten houden immers al een tijdje rekening met een scenario waarin de Amerikaanse centrale bank via renteverlagingen de binnenlandse economie uit de grip van de globale groeiafkoeling zal houden. Eind jaren 90 slaagde de Fed in dat huzarenstukje ondanks de crisis in Rusland, de crash van opkomende Aziatische markten en de crisis rond hefboomfonds LTCM. De kans op een renteverlaging door de Federal Reserve eind dit jaar stijgt boven de 50% uit. Ondanks het verlies aan rentesteun, boert de dollar dus goed.

Een tweede correlatie die op sterven na dood is, is die tussen de dollar en de olieprijs. Typisch is het zwarte goud, dat in USD geprijsd wordt, invers gecorreleerd met de Amerikaanse munt. De prijs voor een vat Brent ruwe olie steeg de voorbije week van $72/vat tot $75/vat, het hoogste niveau sinds oktober vorig jaar. De stijging sinds het begin van het jaar bedraagt $20/vat. De correlatie tussen de rentemarkten en de oliemarkt, vaak positief, is ook zoek. Het doet vermoeden dat de hogere olieprijs vooral ingegeven is door een negatieve aanbodschok (uitgebreidere Amerikaanse sancties vs Iran; conflict in Libië) eerder dan een positieve vraagschok (groeiherstel).

Omdat behalve de Amerikaanse dollar ook de Japanse yen garen spint (USD/JPY botst tegen 112 weerstand), moeten we de oorzaak misschien toch gaan zoeken in het globale groeiverhaal. Forex-investeerders kiezen in navolging van obligatiebeleggers ook stilaan eieren voor hun geld. Ze zoeken veilige havens op. Risicovollere munten uit opkomende landen zoals Brazilië of Zuid-Afrika hadden het deze week voor het eerst opnieuw echt lastig.

De enige markt die voorlopig (tegen wil en dank?) volhardt in het goede is de aandelenmarkt. Vooral de Amerikaanse beurzen stomen voort. Zowel de brede S&P 500 als de technologiereus Nasdaq penden de voorbije week recordsluitingskoersen neer. De volatiliteit op de markten is historisch laag. Gegeven de signalen die andere markten sturen is voorzichtigheid waarschijnlijk geboden. Een sterke dollar en sterke Amerikaanse beurzen is bovendien nog zo’n moeilijk te rijmen correlatie…

Figuur - EUR/USD verliest belangrijke steun. Als de breuk bevestigd wordt, gaapt de leegte richting 1.0850.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Dollar op toerental; een teken aan de wand?

Mathias Van der Jeugt

Figuur - EUR/USD verliest belangrijke steun. Als de breuk bevestigd wordt, gaapt de leegte richting 1.0850.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit