25.04.2019

Bank of Canada mee aan de zijlijn

Marktrapport

Dieter Lapeire

Market Strategist, KBC Belgium

De Bank of Canada hield gisteren op de aprilvergadering de beleidsrente ongewijzigd op 1.75%. Een verrassing is dat niet gegeven de twijfels over de huidige toestand van de wereldeconomie en de recente U-bocht van menig centraal bankier. In het communiqué werden de woorden “toekomstige renteverhogingen” zorgvuldig geschrapt. De opwaartse rentecyclus, die de BoC had ingezet in 2017, wordt daardoor minstens tijdelijk naar de koelkast verwezen. De Bank volgt de trend van 2019 in het centrale bankierwezen: “wait-and-see”.

De Bank of Canada meet zichzelf dus een gematigdere houding aan en heeft daarvoor haar redenen. Ze stelt de groeiverwachting voor 2019 nogmaals neerwaarts bij tot 1.2%. In oktober vorig jaar was de prognose nog 2.1%, wat in januari al gesnoeid werd tot 1.7%. De centrale bank haalt de vertraging van de globale economie en een slome olie- en huizensector aan als voornaamste boosdoeners. Neerwaarts bijgestelde verwachtingen omtrent de consumptie en bedrijfsinvesteringen vullen de lijst aan. De BoC stelt wel haar inflatieverwachting voor 2019 opwaarts bij, van 1.7% tot 1.9%, deels door hogere energiebelastingen. De verwachtingen voor 2020 en 2021 blijven onveranderd, respectievelijk op 2.1% en 2.0%, dichtbij de 2.0% doelstelling.

Ondanks de neerwaartse groeiverwachting en het schrappen van de verwijzing naar toekomstige renteverhogingen, doet de BoC haar uiterste best om een positieve toon aan te houden. De factoren die een rem zetten op de economie krijgen nog steeds een tijdelijk karakter aangemeten. Bank of Canada gouverneur Stephen Poloz gaf tijdens de persconferentie achteraf mee dat, als de huidige prognoses juist zijn, de kans op een renteverhoging groter is dan de kans op een renteverlaging. De doelzone van de neutrale rente wordt wel 25 basispunten ingekort tot 2.25%-3.25%, met middelpunt 2.75%.

Terwijl de balans nog positief uitviel tijdens de vorige vergaderingen, staat de wijzer nu volledig op neutraal. Dat is de reden waarom de BoC de verwijzing naar toekomstige renteverhogingen schrapt in de beleidsverklaring. Ondanks de positieve ondertoon van gouverneur Poloz, schat de markt de kans op een eerste renteverlaging tegen de herfst van dit jaar al op 35%. Meer dan 90% van de markt verwacht een renteverlaging tegen het eerste kwartaal van 2020. De markt voorspelt dus niet alleen dat de huidige opwaartse rentecyclus de eindhalte heeft bereikt, maar ziet de beweging al omkeren in de komende 12 maanden.

Die gedachte zorgt er mede voor dat de Canadese dollar een halve procent verloor tegenover een sterke Amerikaanse dollar. De Canadese munt leek begin dit jaar nog aan een comeback te beginnen, mede door stijgende olieprijzen. De voorzichtige bocht die de Bank of Canada sindsdien inzette en gisteren mooi afwerkte, keerde die beweging echter om. USD/CAD kan opnieuw richting de niveaus van eind 2018 (1.365) convergeren.

Figuur - USD/CAD: de loonie verliest opnieuw terrein na ‘dovish’ Bank of Canada

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Bank of Canada mee aan de zijlijn

Dieter Lapeire

Figuur - USD/CAD: de loonie verliest opnieuw terrein na ‘dovish’ Bank of Canada

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit