Amerikaanse cijfers geven geen uitsluitsel

Het officiële Amerikaanse arbeidsmarktrapport (payrolls) vormde vrijdag het orgelpunt van een week die bol stond van belangrijke economische cijfers. Kleinhandelsverkopen, ISM-vertrouwensindicatoren, orders voor duurzame goederen en arbeidsmarktcijfers gaven geen uitsluitsel op de vraag die markten begeestert: Komt de laat-cyclische Amerikaanse economie tot stilstand?

Net zoals de andere cijfers, gaven de payrolls een gemengd beeld. Er kwamen netto 196 000 nieuwe banen bij in maart. Dat was iets meer dan verwacht en een mooi herstel van de zwakke maand februari (+33 000). De werkloosheidsgraad stabiliseerde op 3.8%, maar dat was eerder ontgoochelend omdat de participatiegraad, het aandeel van de beroepsbevolking tov de beroepsgeschikte bevolking, onverwacht zakte van 63.2% tot 63%. De Amerikaanse lonen stegen in maart minder dan gehoopt, 0.1% m/m en 3.2% j/j. De markt legde de cijfers vrij eenvoudig naast zich neer. De dollar en Amerikaanse rente verloren marginaal terrein. EUR/USD blijft net boven de cruciale 1.1187/77 steunzone. De Amerikaanse 10-jaarsrente slaagde er vorige week niet in om opnieuw boven de 2.54%-zone te stijgen.

Amerikaans president Trump had vrijdagavond na de cijfers een duidelijke boodschap voor de centrale bank. Voor hem is er maar een schuldige aan de Amerikaanse groeivertraging: de Fed! De Amerikaanse economie vertoont stuiptrekkingen omdat de Fed vorig jaar het tempo van renteverhogingen verhoogde tot 4, aldus POTUS. Omdat de inflatie ook beneden de 2%-doelstelling blijft, geeft Trump gratis advies: de rente verlagen en opnieuw extra activa (overheidsobligaties) beginnen kopen. Het is niet de eerste keer dat de president zijn “goede” vriend Jay Powell probeert te beïnvloeden, maar het blijft ongewoon. De centrale bank is een onafhankelijk instituut waar politiek geen rol mag spelen. In dat opzicht zorgden de nominaties voor twee vacante zitjes in het Fed-bestuur, op voordracht van de president, de voorbije dagen voor veel commotie. De Amerikaanse (rente)markt voelt voor een keer wel iets voor Trump’s visie. Sinds de Fed’s u-bocht in het eerste kwartaal van dit jaar, schat ze de kans op een renteverlaging tegen het einde van het jaar in op meer dan 60%. De markt blijft dus veel softer dan de Fed die na stabiliteit in 2019, vooralsnog een renteverhoging verwacht in 2020.

Vandaag komt de handel rustig op gang. De economische kalender stelt weinig voor en dat blijft zo voor de rest van de week. De jaarlijkse IMF-vergadering, de beleidsvergadering van de ECB – uitzonderlijk op woensdag – en de extra brexittop tussen het VK en de EU zorgen voor het nodige “event risk”. JP Morgan Chase en Wells Fargo trappen op vrijdag het eerstekwartaalresultatenseizoen af. Markten zullen deze keer extra aandachtig zijn voor de bedrijfsresultaten en dan meer bepaald voor de guidance die ondernemingen meegeven. Hoe groot is de impact van de groeivertraging? Op de markten is de paniekbeweging van begin maart voorlopig achter de rug, maar het groeithema kan sneller dan verwacht opnieuw de kop op steken.