Amerikaanse Schatkist moet dit kwartaal iets minder lenen dan verwacht

Naast het rentebeleid van de centrale banken is het aanbod aan (overheids)obligaties een belangrijk aandachtspunt voor de financiële markten. Wat betreft de overheidsuitgaven, liggen de hoge kosten om de gevolgen van de coronacrisis het hoofd te bieden nu wel definitief achter ons. Toch hebben diezelfde overheden het in de nasleep van de koopkrachtcrisis moeilijk om hun begrotingen structureel terug op orde te krijgen, onder meer omwille van factoren zoals investeringen en kosten verbonden aan de energietransitie, hogere kosten voor de vergrijzing en (militaire) inspanningen die nodig zijn om de toenemende geopolitiek spanningen en verstoorde internationale handel het hoofd te bieden (b.v. ook inspanningen/subsidies om meer onafhankelijk te worden inzake de bevoorrading van cruciale goederen en technologie). Bovendien valt deze context van een structureel blijvend hoog aanbod aan overheidsobligaties samen met het terugtrekken van de grootste koper van overheidsobligaties. Centrale banken zijn gestopt met overheidsobligaties te accumuleren in het kader van hun kwantitatief monetair beleid. Een deel van de obligaties op vervaldag wordt ondertussen niet meer geherinvesteerd. De markt moet dat saldo opvangen.

In die context maakte de Amerikaanse schatkist gisteren een schatting bekend van de financieringsbehoeften voor het lopende en het volgende kwartaal. Voor dit kwartaal leverde dat een positieve verrassing op. De Amerikaanse schatkist verwacht dat ze in de periode januari-maart $750 miljard moet ophalen, $55 miljard minder dan aangeven bij de vorige schatting in oktober. Volgens de Treasury was dit het gevolg van hogere fiscale ontvangsten en een hoger dan verwacht cash-overschot aan de start van het kwartaal. Details over de concrete implementatie van de herfinanciering (looptijden etc) volgen woensdag.

De aankondig van de Amerikaanse schatkist heeft vooral betrekking op de korte termijn en zegt weinig over structurele ontwikkelingen op lange termijn inzake schuld en tekorten. Toch reageerde de markt opgelucht. In een sessie met voor het overige weinig nieuws, daalden de Amerikaanse rentes tot 6.5 bpn (5-j). Ook het risicosentiment verbeterde. De S&P 500 (+ 0.76%) zette opnieuw een historisch record.