Britse pond is kwetsbaar in aanloop naar BoE meeting
Slaan Bailey & co het ECB-pad in?
Donderdag zullen we het weten. Dan vergadert de 9-koppige Bank of England. Een nieuw monetair beleidsrapport geeft in principe uitsluitsel over de te volgen koers. Het interne debat verschoof eerder dit jaar van het dilemma tussen de rente verder optrekken of langer hoog houden naar een discussie over de rente stilaan verlagen of langer hoog houden. In die nieuwe context noemen we het eerste makkelijksheidshalve het “ECB-scenario”, het tweede is het Fed-raamwerk. In het eerste kamp vinden we onder meer BoE-voorzitter Bailey and vicevoorzitter Ramsden terug. Net als BoE-lid Dhingra die sinds haar aantreden consistent, en dissonant, voor een renteverlaging stemde. In de andere hoek van de ring staat bijvoorbeeld hoofdeconoom Pill. Maar ook BoE-leden Haskel en Mann die tot en met de maart-vergadering voorstander waren om de rente verder te verhogen.
We vermoeden dat de Frankfurtofielen hun slag zullen thuis halen en de basis leggen voor een renteknip in juni. Net als de ECB kan de BoE profiteren van gunstig momentum. Britse inflatie vertraagde in maart verder tot 3.2% j/j en zal dankzij een gunstige evolutie van gereguleerde energieprijzen zelfs de 2%-doelstelling halen in april. Tegelijkertijd kan de economie wat extra zuurstof gebruiken na stilstand in het tweede kwartaal van vorig jaar, gevolgd door de (technische) recessie in de tweede jaarhelft van 2023.
Schuift de BoE openlijk op in de richting van juni, is er ruimte voor herpositionering op de Britse geldmarkt. Voorlopig zinspeelt die op een eerste renteverlaging in augustus of pas september. Correctiegevaar op de Britse rentemarkt, maakt het Britse pond kwetsbaar. Vorige week was de breuk boven EUR/GBP 0.86 nog vals alarm. Nu zetten we in op een volgehouden terugkeer. Omdat de huidige rentemarktverwachtingen voor de BoE voorlopig nog zo ver (in tijd) zitten, zijn de risico’s rond het samenzijn bovendien asymmetrisch. Augustus of september zal niet november/december worden. Dat maakt de onderkant in EUR/GBP (0.85) in principe zeer sterk.