Glapinski heeft nog steeds vooral oog voor inflatierisico’s
Poolse zloty op termijn richting 4.20/4.13?!
De Poolse centrale bank hield de beleidsrente woensdag onveranderd op 5.75%. Gisterennamiddag gaf de NBP-voorzitter extra kleur bij de beslissing. Sinds de politieke machtswissel vorig jaar staat inflatie plots weer hoger op de agenda bij Glapinski – bondgenoot van de vorige regering. Hij schermt vooral met opwaartse inflatierisico’s gelinkt aan het beëindigen van fiscale maatregelen (van de vorige regering). De NBP schotelde analisten deze keer twee inflatiescenario’s voor. Eentje waarin het energieprijzenplafond en de Btw-vrijstelling op voedsel verlengd worden. En een alternatief scenario waarin energieprijzen aangepast worden aan de actuele prijzen en waarin het Btw-tarief voor voedingswaren verhoogd wordt. In het eerste basisscenario is de Poolse inflatie dit jaar gemiddeld 3% en volgend jaar gemiddeld 3.6%. In de alternatieve berekening spreken we dit jaar gemiddeld over 5.7% en tot 8% eind 2024. In 2025 normaliseert de zaak weer. Omwille van die grote verschillen tussen beide scenario’s, verbindt Glapinkski zijn lot nu al met een ongewijzigde beleidsrente voor het 2e kwartaal. Een nieuwe inschatting is voor juli, wanneer de NBP over nieuwe groei- en inflatievooruitzichten beschikt en wanneer de regering in principe heeft beslist over haar fiscale koers. Andere opwaartse inflatierisico’s schuilen in het verwachte economische herstel en geopolitieke risico’s. De Poolse groei krijgt de volgende jaren een duw in de rug dankzij de vrijgave van bevroren EU-fondsen gelinkt aan de Europese meerjarenbegroting en aan Covid-herstelplannen. Dankzij de nieuwe pro-Europese politieke wind in Warschau kwam er een einde aan geschillen met EU rond onder meer de onafhankelijkheid van de rechterlijke macht. De NBP maakt geen probleem van de recente appreciatie van Poolse zloty. De munt noteert aan de sterkste niveaus sinds begin 2020 (EUR/PLN 4.30) en doet het beduidend beter dan regionale collega’s zoals de Tsjechische kroon en de Hongaarse forint. We denken dat de zloty-rally nog verder kan gaan richting 4.20/4.13.