ECB breekt met recordreeks van renteverhogingen
Rentepauze koopt tijd tot de decembervergadering
De Europese Centrale Bank bond op 21 juli vorig jaar formeel de strijd aan met inflatie. In tien opeenvolgende stappen trok ze de depositorente op van -0.5% tot 4%. De beleidsvergadering vandaag zorgt voor een onderbreking in die historische verstrakkingscampagne. De economie vertraagde en blijft voor de rest van dit jaar zwak omwille van een afkoelende vraag en tekenen van ontspanning op de arbeidsmarkt. Lagarde merkt op dat de dienstensector nu ook stilaan de industrie in de malaise vervoegt maar is hoopvol over de economie in de komende jaren. Inflatie evolueert min of meer zoals verhoopt, met een stevige terugval in september. Onderliggende maatstaven gaan ondertussen ook de goede kant uit. Frankfurt ziet er het bewijs in dat de eerder geleverde monetaire verstrakking zijn werk doet, voor zover dat nog niet duidelijk was eerder deze week uit de driemaandelijkse kredietverleningsenquête. De weg naar de 2%-doelstelling is nog lang maar een beleidsrente op het huidige niveau draagt daar in belangrijke mate toe bij. De voorwaarde is dat ze een voldoende lange periode wordt aangehouden. Hoe lang precies, dat was onderwerp van een vraag tijdens de persconferentie achteraf. Daar wandelde Lagarde netjes om heen: tijd en data zullen het uitwijzen. Een enkeling in de zaal durfde zelfs te polsen naar renteverlagingen. Daar was de Française duidelijk in: het is erg voorbarig om daar zelfs nog maar over te discussiëren laat staan door te voeren. Ook over de herinvesteringspolitiek van PEPP, het obligatie-opkoopprogramma in de nasleep van de pandemie, was ze helder: “niet besproken”. Sommige ECB-raadsleden willen de afbouw van die portefeuille eerder starten dan wat de huidige communicatie suggereert (2025). We denken dat zij hun slag in december kunnen thuishalen.
De toegevoegde waarde van deze beleidsvergadering was minimaal en dat was exact wat de ECB en Lagarde beoogden. Met de beslissing vandaag wil Frankfurt vooral tijd kopen zonder de markt in de een of andere richting te masseren. De beleidsvergadering in december, wanneer de ECB over nieuwe economische prognoses beschikt, leent zich daar beter toe. Duitse rentes reageren gematigd met een daling, die trouwens minstens deels komt overgewaaid vanuit de VS, tussen 2.5-5 bpn. EUR/USD handelt na een tijdelijke Pavlov-reactie lager alweer rond het openingsniveau van halverwege 1.05/1.06.
EUR/USD
