Britse inflatie versnelt opnieuw

Britse markten keken vanmorgen met meer dan gemiddelde aandacht uit naar de inflatiecijfers voor de maand februari, een laatste cruciale input voor de Bank of England rentebeslissing van morgen. De algemene Britse inflatie versnelde opnieuw veel forser dan verwacht, met 1.1% m/m. Daardoor klokte het j/j-cijfer af op 10.4% (was -0.6% m/m en 10.1% j/j in januari). De kerninflatie zette ook onverwacht een forse stap hoger, van 5.8% tot 6.2% j/j (vs 5.7% consensus).

De reactiefunctie van de Bank of England is op zijn zachtst gezegd wispelturig. Op de vorige vergadering begin februari verhoogden Bailey en co de rente met 50 basispunten tot 4%. Twee leden stemden toen om de rente onveranderd te laten. De modelmatige analyse van de BoE voorspelde dat inflatie zou terugvallen beneden 2% in 2024 in het scenario van een 4.5% BoE-rentepiek. De inflatievoorspelling was wel uiterst onzeker. Hogere inflatie betekent meer renteverhogingen. De BoE kijkt daarbij vooral naar opwaartse loondruk in de dienstensector. De inflatiecijfers kunnen maar op één manier worden geïnterpreteerd. Tot gisteren was de markt nog ongeveer 50/50 verdeeld over of de BoE de rente morgen zou verhogen. We gaan er vanuit ze nu niet anders kan, zeker als na de ECB ook de Fed straks prioritiet blijft geven aan inflatiebestrijding.

In een eerste reactie verstevigt het pond vanmorgen van EUR/GBP 0.881 tot 0.878. Toch blijven we eerder voorzichtig over het opwaarts potentieel van de Britse munt. Beperkte verhogingen ‘met tegenzin’ zijn geen troef voor de munt. We zien EUR/GBP 0.8722 nog steeds als een zeer sterke steun voor EUR/GBP (weerstand voor het pond).

Later vandaag spreekt het Britse parlement zich uit over één onderdeel van het ‘Windsor Framework’, het akkoord dat de Europese commissie en de Britse regering bereikten om onder meer de handelsspanningen post-brexit glad te strijken. Meer concreet buigen de Britse parlementsleden zich over over de zogenaamde ‘Stormont Brake’, een procedure waarmee leden van het Noord-Ierse regionale parlement verzet kunnen aantekenen tegen beslissingen van de EU. Vermits Noord-Ierland nog steeds deel uitmaakt van de EU douane-unie, zijn Europese regels nog steeds van toepassing. De Noord-Ierse DUP-partij gaf al aan dat de regeling voor haar onvoldoende garanties biedt. Ook een aantal leden van de conservatieve partij (European Research Group) is nog steeds gekant tegen het akkoord. Toch verwachten we dat premier Sunak het akkoord door het parlement kan krijgen, ook al omdat Labour bereid is het akkoord te steunen. Tenzij het akkoord alsnog wordt weggestemd, blijft de impact voor de markten waarschijnlijk beperkt. Nog een andere kleine anekdote: Boris Johnson moet vandaag verantwoording afleggen over of hij heeft gelogen i.v.m. een aantal samenkomsten die in overtreding waren met de coronaregels. Het onderzoek kan van groot belang zijn voor het lot van zijn verdere politieke carrière.