Tijd voor een Amerikaanse inhaalbeweging?

Sluitingsdagen in Japan, het VK en de VS onthoofden de eerste Europese handelsdag nog voor hij echt begon. We trekken weinig tot geen conclusies uit de Europese rentedaling met >10 basispunten in uiterst dunne handel en zonder richtinggevende data/commentaren. Hetzelfde geldt voor de beurswinsten van 1%-2%. Bovendien komt de beweging op de rentemarkt er na een forse stijging in de maand december. De Duitse 10-j rente zette een nieuwe cyclische top rond 2.57% en test vanuit technisch oogpunt de vorige jaartop uit oktober (2.53%).

Vandaag vormen Duitse inflatiecijfers een prelude voor het Europese cijfer dat vrijdag gepubliceerd wordt. Vorige week beet de Spaanse maatstaf de spits af. Het hoofdinflatiecijfer viel forser dan verwacht terug tot 5.6% j/j (van 6.7% j/j in november en tov 10.7% j/j piek in juli) en leidde al snel tot hoeraberichten. Vanaf nu zal het zo’n vaart niet meer lopen want enkele maatregelen om de benzine- en dieselprijzen te beperken, doofden op 31 december uit. Bovendien steeg de onderliggende kerninflatie, die abstractie maakt van volatiele componenten zoals voeding en energie, tot een nieuwe piek van 6.9% j/j (tov 6.3% j/j in november). Het is een nagel waar de ECB steeds harder op klopt. Kern- en niet hoofdinflatie is de naald in het kompas en de reden waarom Lagarde in december zo agressief uit de hoek kwam. De (rente)markt heeft de boodschap in ieder geval begrepen.

Aan de andere kant van de Oceaan zijn notulen van de vorige Fed-vergadering, ISM-vertrouwensindicatoren uit de verwerkende nijverheid en dienstensector en het officiële banenrapport en dat van loonstrookjesverwerker ADP allemaal samengeperst van woensdag tot vrijdag. Hoe weerbaar blijft de Amerikaanse economie en arbeidsmarkt? Ze zullen verwachtingen over de uitkomst van de eerste Fed-beleidsvergadering op 1 februari beïnvloeden. In tegenstelling tot Europa, in de Amerikaanse markt er niet van overtuigd dat de centrale bank de rente opnieuw met 50 basispunten zal verhogen (75-25 split tussen +25 en +50). Gegeven die marktpositionering kan de grootste marktbeweging deze week – zeker in geval van sterke cijfers – uit de VS komen. Amerikaanse rentes maakten in december tout court al minder terrein goed dan Europese. Voor EUR/USD kan de weerstand in dit scenario rond 1.0735/47 (november top & 62% herstel op 2022-daling) iets sterker worden.