NBP houdt vast aan het status quo
EUR/PLN vindt kortetermijn evenwicht nabij 4,70
De Poolse centrale bank (NBP) liet de beleidsrente gisteren ongemoeid op 6,75%. Ze hanteert al drie maand op rij dit status quo. De analyse van de NBP verandert niet. Economische groei vertraagt, globaal en in Polen. De kwartaaldynamiek verbeterde weliswaar in kw3 (0,9% na een flinke krimp van 2,3% in kw2) maar vergeleken met dezelfde periode een jaar geleden is het Poolse bbp nu 3,5% groter tegenover 5,8% in kw2. Op basis van de maandelijkse data (PMIs, kleinhandelsverkopen …) verwacht de NBP een verdere groeivertraging. De situatie op de arbeidsmarkt blijft wel zeer goed.
De inflatie bedroeg in november 17,4% j/j. Dat is bijzonder hoog en veel meer dan de NBP beoogt (2,5% +/- 1 ppt). Het was wel een daling t.o.v. de maand ervoor (17,9%) die de centrale bank bovendien niet in de voorspellingstabellen had staan. Omwille van de krappe arbeidsmarkt houdt de koopkracht van de Poolse consument relatief goed stand. Bedrijven zijn daardoor in staat om de opgelopen kosten door te rekenen, wat inflatie in stand helpt houden of op zijn minst verhindert om snel af te koelen. De NBP verwacht niettemin dat het disinflatieproces zich voortzet. De problemen in de aanvoerkettingen verbeteren en omwille van de globale monetaire verstrakkingscycli zwakt het economisch momentum en daarmee ook de grondstoffenmarkt af. De reeds geleverde inspanningen van de NBP zorgen dan weer voor een vertraging van de binnenlandse economie. Warschau is ervan overtuigd dat die combinatie van factoren inflatie op termijn terug richting doelstelling brengt. Volgens de voorspellingen in november is dat wel niet voor midden 2025.
Dat zou allemaal sneller kunnen mocht de Poolse zloty wat sterker zijn dan op vandaag. Volgens de NBP zou dat ook in lijn zijn met de economische fundamenten. Ze houdt in elk geval een stok achter de deur en is bereid om in de wisselmarkt te interveniëren indien nodig. De munt is niet onder de indruk van dit (herhaald) dreigement. De zloty heeft er sinds oktober overigens een relatief goede rit op zitten, met dank aan onder meer liquiditeitsverkrappende maatregelen door de overheid in tandem met de centrale bank. In EUR/PLN ging het van 4,90 naar 4,68/4,70. Dat niveau werpt zich op als een kortetermijn evenwicht/zloty-weerstand wat kennelijk moeilijk te doorprikken is, zelfs mét de forse correctie in kernrentes (VS, Europa).