Ook Zwitserse centrale bank schakelt met 75 bpn

Het is niet zo gemakkelijk om het DNA van de Zwitserse centrale bank te typeren. Met een bodembeleidsrente van -0.75% zou je gouverneur Jordan en Co op het eerste gezicht klasseren bij de extreme duiven onder de centrale bankiers. Als je iets dieper graaft is het beeld genuanceerder. Door de aanhoudend extreem lage (vaak negatieve) inflatie was de reële (beleidsrente) er dikwijls niet laag vergeleken met andere landen. Gecombineerd met een structureel versterkende frank maakt dit dat de monetaire condities in de alpenstaat minder stimulerend waren dan de extreem lage beleidsrente deed vermoeden. De eerste SNB renteverhoging in juni (van -0.75% tot -0.25%) kwam er ook veel sneller dan verwacht. Toch een beetje ‘een havik met duivenpluimen’ dus…

Vanmorgen gaat de SNB door op haar elan. Ze vervoegt ‘Club 0.75%’ en verhoogt de beleidsrente van -0.25% tot 0.50%. De beslissing was min of meer verwacht, al was er geen consensus onder de analisten. Zoals de meeste andere centrale banken geeft ook de SNB aan dat rente verder kan worden opgetrokken. De inflatie bedroeg 3.3% in augustus. De SNB verwacht voor dit jaar een gemiddelde inflatie van 3.0%. Voor 2023 houdt ze rekening met 2.4% en voor 2024 met 1.7%. Zoals steeds is de SNB karig met verdere richtlijnen. Opvallend: de SNB herhaalt dat ze actief kan blijven in de wisselmarkt als dat nodig is om de efficiëntie van het monetair beleid te ondersteunen.

De frank reageert ontgoocheld. EUR/CHF veert op van 0.9475 tot 0.965. Vermits de volgende SNB-vergadering pas op 15 december plaats vindt, hielden sommigen in de markt rekening met een iets grotere stap. Ook het behouden van de waarschuwing dat de SNB kan interveniëren in de wisselmarkt is negatief voor de frank. Op zich tempert een geleidelijke stijging van de frank de ingevoerde inflatie, maar de SNB wil blijkbaar het signaal geven dat het niet te snel moet gaan. De frank heeft er dit jaar hoe dan ook al een sterke rit opzitten tegen de euro. Toch denken we dat de SNB-beslissing vandaag het algemeen beeld voor de CHF niet fundamenteel verandert. Ook de Zwitserse economie wordt geconfronteerd met de negatieve gevolgen van hogere energieprijzen, maar het land vertrekt van een sterke fundamentele basis. In een context van algemene economische en geopolitiek onzekerheid in Europa verwachten we dat de Zwitserse frank sterk blijft, zeker tegen de euro. Misschien komt er al een eerste reality-check naar aanleiding van de Italiaanse verkiezingen dit weekend.