ECB verhoogt de rente met 75bpn
Verdere stappen volgen
De ECB verhoogde de rente met 75 bpn. De depositorente gaat van 0.0% naar 0.75%. Nog nooit verhoogde de ECB de rente met zo’n drastische stap. Een kleine minderheid in de markt dacht dat er nog ’een case’ was om de weg van de geleidelijkheid te volgen, maar de duiven hebben hun punt dus niet hard kunnen/willen maken. Meer nog, Lagarde zei dat de beslissing unaniem was.
Zowel de actuele inflatiecijfers (9.1% algemeen, 4.3% kerninflatie) als de nieuwe verwachtingen voor de inflatie over de beleidshorizon laten geen ruimte meer voor een voorzichtige aanpak. De inflatie is onaanvaardbaar hoog. De ECB verwacht immers dat de inflatie dit jaar gemiddeld 8.1% zal bedragen. Voor 2023 en 2024 schrijven we respectievelijk 5.5% en 2.3%. Die laatste twee cijfers geven aan dat het beleid verder moet worden verkrapt om de 2.0%-doelstelling alsnog te behalen. Ze geeft dat ook zonder omwegen toe. De rente zal ook op de volgende vergaderingen verder worden opgetrokken. De data zullen beslissen over het tempo. Tijdens de persconferentie gaf Lagarde aan dat de risico’s voor de inflatie, zeker op korte termijn, opwaarts gericht zijn.
Na een onverwacht goede start dit jaar verwacht de ECB dat de groei in de tweede jaar tot stilstand komt. De groeivooruitzichten werden daarom neerwaarts bijgesteld. Voor dit jaar wordt een groei van 3.1% verwacht. Voor 2022 en 2023 gaat de ECB uit van een groei van 0.9% en 1.9%. Hier ziet de ECB vooral neerwaartse risico’s.
Ook in de context van monetaire verkrapping blijft de ECB de opbrengsten herinvesteren die vrijkomen door het vervallen van obligaties onder APP en PEPP. De ECB houdt er tot nader bericht aan vast om de herinvesteringen onder PEPP te bestendingen tot minstens 2024. In de huidige context ziet de ECB de beleidsrente als het meest efficiënte instrument om haar doel te bereiken. Het beperkten van de liquiditeit door het afbouwen van de balans wordt later beken. Om eventuele fragmentatie van het beleid binnen de eurozone te voorkomen zal de ECB die herinvesteringen op een flexibele manier blijven uitvoeren.
In een eerste reactie aarzelde de (rente)markt, maar ondertussen gaan de Europese rentes opnieuw aanzienlijk hoger. De swaprentes stijgen van 6 bps (2-y) tot 9 bps (10-y). De Duitse rentes stijgen tot 15 basispunten. De euro profiteert voorlopig niet en valt terug tot EUR/USD 0.997. Vooral een opmerking van Lagarde dat 75 bpn niet de norm is, maar dat de ECB vergadering per vergadering zal beslissen over de grootte van de stap, nam de eenheidsmunt de wind uit de zeilen.