Amerikaanse jobcreatie net over de lat
Loongroei bepaalt de marktreactie
Het Amerikaanse arbeidsmarktrapport voor de maand augustus lag in de lijn der verwachtingen. De netto jobcreatie bedroeg 315.000 tegenover een voorspelde 298.000. Het cijfer voor de twee vorige maanden werd met minus 107.000 wel flink neerwaarts bijgesteld. De jobgroei was het grootst in de zakelijke diensteverlening en onderwijs & gezondheidszorg (beiden +68.000). Handel & transport en de vrijetijdssector nemen respectievelijk de tweede (+65.000) en derde (+31.000) plaats in. De werkloosheidsgraad klom onverwachts op van 3,5% tot 3,7%. Dit is het gevolg van een grotere groep werkwilligen die zich op de arbeidsmarkt aanbieden maar dus nog niet meteen een job vonden. Dat blijkt uit de participatiegraad die het hoogste niveau sinds de pandemie evenaart (van 62,1% tot 62,4%). De indicator is wel nog een eind verwijderd van de pre-pandemische 63%+. De mismatch tussen de grote vraag naar maar beperkt(er) aanbod van arbeid was een van de redenen voor de sterke loonstijgingen van de afgelopen maanden. In het rapport van augustus koelt de maand-op-maanddynamiek af van 0,5% tot 0,3%, iets forser dan verwacht. Op jaarbasis stegen de lonen met 5,2%, een evenaring van het cijfer in juli. Zeggen dat de iets gematigdere loongroei rechtstreeks voortvloeit uit de gestegen participatiegraad is wat kort door de bocht. Het is niettemin iets dat ze binnen de Fed graag zullen zien. De centrale bank stelt namelijk alle zeilen bij om een gevaarlijke loonprijsspiraal te vermijden/doorprikken.
Die loongroeicijfers bepalen de marktreactie. Amerikaanse rentes aan het korte eind van de curve vallen enkele basispunten terug, de dollar krijgt een klein tikje. We zien het vooral als kleine winstnemingen na de scherpe rit hoger van de afgelopen weken. Technische factoren spelen ook een rol. Zo botste de Amerikaanse tweejaarsrente op symbolische grens van 3,5% - een voor de markt geschikt moment voor een beperkte tegenbeweging. Deze kan gaan tot +/- 3,3%. Toch heerst het besef dat een arbeidsmarkt in deze staat op generlei wijze de druk op de Fed wegneemt. Een renteverhoging op 22 september van 75 bpn is nog steeds de meest waarschijnlijke optie. De dollar staat onder lichte druk. De handelsgewogen munt testte gisteren nog het 110-niveau. Vandaag verliest hij tot 109,33. EUR/USD nestelt zich moeizaam boven pariteit.