Turkse centrale bank last pauze in voor rentecyclus
Wisselkoers van de lira krijgt voortaan prioriteit in beleidsvoering
De Turkse centrale bank (CBRT) hield de beleidsrente vandaag ongewijzigd op 14%. Sinds de septembervergadering verlaagden gouverneur Kavcioglu en de zijnende rente op vier opeenvolgende vergaderingen met een totaal van 500 basispunten. De pauze in de rentecyclus was min of meer aangekondigd in december, maar met de Turkse centrale bank – en vooral de Turkse president – weet je nooit. De belofte om de beleidsrente in het eerste kwartaal van dit jaar stabiel te houden valt weg. Op het eerste gezicht staat de deur dus opnieuw open voor extra renteverlagingen. In haar ietwat mysterieuze beleidsverklaring zegt de CBRT wel dat de wisselkoers van de Turkse lira de hoogste prioriteit krijgt in toekomstige beleidszetting. Dat perspectief pleit voor een hogere beleidsrente om de reële beleidsrente minder negatief te maken. Gegeven de recordhoge Turkse inflatie (36% j/j) bedraagt die momenteel -22%! Toch lijkt het ons onwaarschijnlijk dat Kavcioglu die weg zal op gaan. De voorzitter bewees zich de voorbije maanden als trouwe dienaar van president Erdogan en diens monetaire experiment van soepel groei-ondersteunend beleid om torenhoge inflatie te bekampen. De upgrade van de Turkse lira in het beleidscommuniqué effent dan misschien wel het pad voor een langere pauze in de neerwaartse rentecyclus, ook na het eerste kwartaal. De inflatie heeft in ieder geval nog een eind te gaan tot de 5% doelstelling van de centrale bank. De Turkse lira handelt vandaag iets sterker rond EUR/TRY 15.15. We houden onze visie dat de munt een structurele verliezer is in de huidige politieke/monetaire context.