Japanse inflatierisico’s liggen voor het eerst sinds eind 2014 in balans

De Japanse centrale bank hield alle parameters van haar monetaire beleid vanochtend ongewijzigd: beleidsrente (-0.1%), controle over de rentecurve (10j-rentedoelstelling: 0%) en netto obligatie-aankopen. Nieuwe inflatievooruitzichten stegen van 0.9% tot 1.1% voor het fiscale jaar 2022 (start in april) en van 1% tot 1.1% voor het fiscale jaar 2023. Voor het eerst sinds oktober 2014 liggen de inflatierisico’s rond de 2%-doelstelling volgens de Bank of Japan in balans in plaats van voornamelijk aan de onderkant van de voorspellingen. Opwaartse risico’s komen van stijgende producentenprijzen (8.5% j/j), hogere energieprijzen (Japan importeert) en de zwakke yen. De impact van verstoorde productiekettingen verdwijnt waarschijnlijk gradueel. De Japanse overheid’s strenge Covid-aanpak, met nieuwe nakende sluitingen van prefecturen, is een neerwaarts risico via zwakkere consumptie. De groeivooruitzichten voor het fiscale jaar 2022 stegen van 2.9% tot 3.8% en daalden voor fiscaal 2023 van 1.3% tot 1.1%. De sterkere prognoses zijn vooral uiting van een uitgesteld herstel omwille van onverwachte Covid-opstoten. Wat de wijziging aan de inflatierisico’s betreft had de BoJ de geruchtenmolen sinds de start van het jaar al in gang gezet. Ze komen dus niet echt als een verrassing. Het verklaart, samen met de nieuwe stijging van de Europese en Amerikaanse rentes, waarom de Japanse munt wat van haar pluimen verliest. USD/JPY corrigeerde van de hoogste koersen sinds 2017 begin dit jaar (USD/JPY 116+) tot beneden 114. Ondertussen lijkt het feest geweest, zeker in het stijgende renteklimaat. USD/JPY 118.66 is de volgende weerstand bij een terugkeer boven 116. Vorige week opperden enkele persagentschappen dat de Japanse centrale bank volgend jaar een renteverhoging zou kunnen doorvoeren zelfs al bereikt inflatie de 2%-doelstelling nog niet. Voorlopig is er allesbehalve tastbaar bewijs voor die these. Gouverneur Kuroda bevestigt op de persconferentie dat er absoluut geen nood is om het beleid te wijzigen in de huidige context en met de huidige verwachtingen.