ECB zet de beleidslijnen voor 2022 uit
Euro en Europese rentes voorzichtig hoger
De ECB publiceerde zonet de blauwdruk van haar monetaire beleid in 2022. Het wekelijkse aankooptempo van overheidsobligaties onder het Pandemic Emergency Purchase Programme vertraagt na nieuwjaar tov de +-€15 miljard in Q4 2021. De netto-aankopen onder PEPP eindigen zoals gepland eind maart 2022. Daarna herinvesteert de ECB minstens tot eind 2024 alle middelen die vrijkomen van obligaties op vervaldag. Dat is een jaar langer dan tot nog toe gecommuniceerd. Het andere obligatie-aankoopprogramma van de ECB, APP, blijft er één zonder einddatum. Het maandelijkse tempo (€20 miljard) verhoogt in Q2 2022 tot €40 miljard en in Q3 2022 tot €30 miljard. Daarmee vermijdt ze een forse terugval na PEPP. Vanaf Q4 2022 loopt APP terug aan de huidige €20 miljard/maand. De ECB houdt vast aan het mantra dat renteverhogingen pas volgen (kort) na het beëindigen van de obligatie-aankopen. In het huidige kader betekent dat dus ten vroegste in 2023.
Tijdens het persmoment na de vergadering, benadrukte Lagarde zowel neerwaartse economische risico’s als opwaartse inflatie risico’s op korte termijn. Beiden komen voort van stijgende energieprijzen en van verstopte toevoerkettingen aan de aanbodzijde van de economische vergelijking. De ECB verwacht nog steeds dat inflatie over de beleidshorizon terugvalt beneden de 2%-inflatiedoelstelling. De nieuwe inflatievooruitzichten bedragen 2.6%, 3.2%, 1.8% en 1.8% voor de periode 2021-2024. In september was dat voor 2021-2023 nog een pak lager: 2.2%, 1.7% en 1.5%. Ook de prognoses voor de onderliggende kerninflatie liggen nu hoger op 1.4% (2021), 1.9%, 1.7% en 1.8% (2024) tov 1.3%-1.4%-1.5% voor 2021-2023 in september. Opwaartse risico’s ontstaan uit de loondynamiek en een sneller economisch herstel. De ECB verlaagde haar groeiprognose voor volgend jaar van 4.6% tot 4.2%, terwijl ze die voor 2023 optrok van 2.1% tot 2.9%. De nieuwe economische vooruitzichten tonen vooral een andere hersteldynamiek. In absolute termen zal de Europese economie haar pre-pandemieniveau bereiken in het eerste kwartaal van volgend jaar.
Europese rentes en de euro zitten vandaag in de lift. De Europese swaprentecurve wordt steiler dankzij rentestijgingen tot 5 basispunten aan het lange eind van de curve. Het korte eind van de curve beweegt amper. De euro veert op richting EUR/USD 1.1360. De eerste echte test volgt rond 1.1383. ECB-voorzitster Lagarde gaf duidelijk aan dat de ECB op kwartaalbasis haar monetair beleidskader zal evalueren en dat ze bereid is om het aan de hand van de economische cijfers en vooruitzichten aan te passen – in beide richtingen. Voor een centrale bank die lang enkel en alleen oog had voor de economische groei, is het een voorzichtige eerste stap richting het omarmen van beleidsnormalisatie.
EUR/USD: euro boekt voorzichtige winst na ECB-vergadering
