RBA toont zich optimistisch over het herstel …
… maar past het beleid (nog) niet aan
Er werd geen formele beleidswijziging verwacht van de Reserve Bank of Australia (BRA) en die kwam er vanmorgen ook niet. Voorzitter Philip Lowe en co hielden de rente onveranderd op 0.1%. De RBA blijft, minstens tot in februari, obligaties opkopen a rato van A$4 mld per week. In februari zal de RBA portefeuille ongeveer A$350 mld bedragen.
De RBA geeft aan dat het beleid accomoderend zal blijven om de doelstellingen inzake tewerkstelling en inflatie te halen. Dat neemt tijd. De beschrijving van de recente economische ontwikkeling schetst wel een positief beeld. Omikron is een bron van onzekerheid maar de RBA verwacht niet dat de variant het herstel echt zal doen ontsporen. Ondertussen trekt de consumptie stevig aan en verbeterde het investeringssentiment fors. Ook goed nieuws vanuit de arbeidsmarkt. Het aantal opstaande vacatures bereikt een recordniveau. De lonen trekken aan maar zoals voor de pandemie vertaalt zich dat maar zeer geleidelijk in een hogere inflatie. De algemene inflatie bedraagt 3%, maar de onderliggende inflatie is nog steeds slechts 2.1%. De RBA verwacht dat die slechts zeer geleidelijk hoger zal klimmen in de 2-3% doelzone. De hoge huizenprijzen blijven een aandachtspunt. Recent zijn er wel tekenen dat de maatregelen om de kredietverlening naar de huizensector in goede banen te leiden, vruchten afwerpen.
Wat het monetair beleid betreft, houdt de RBA het aankoopprogramma van obligaties in februari tegen het licht. Een verdere afbouw is zo goed als zeker, maar het programma kan dan mogelijk ook eindigen. Dat zal in de eerste plaats afhangen van de ontwikkelingen inzake inflatie in tewerkstelling, maar de RBA neemt ook de acties van andere centrale banken in overweging. Bovendien zijn er steeds meer signalen van krapte in de obligatiemarkt door het verminderd aanbod. Het kan een bijkomende reden om de aankopen te stoppen. De RBA zegt dat een eerste renteverhoging nog wel een poos op zich kan laten wachten omdat de loongroei te laag blijft om de onderliggende inflatie echt op te krikken. Toch laat de bank de tijdsindicatie over wanneer die doelstelling bereikt wordt achterwege. Begin november stond hier nog eind 2023. De markt verwacht dat ook de RBA sneller zal moeten schakelen dan ze tot nu toe aangeeft en acht een scenario van een eerste beperkte renteverhoging (0.15%) in mei 2022 mogelijk. Daarna kunnen nog minstens twee verhogingen volgen. De Australische 3-j rente stijgt vanmorgen 8.5 bpn. De 10-j rente 6.5 bpn, al is vooral dat laatste ook resultaat van de algemene rentetrend.
Wat de Aussie dollar betreft, neemt de RBA akte van de terugval de voorbije maand. Het draagt bij de accomoderende monetaire context. Als de omikron-paniek afneemt, is er ook ruimte voor herstel van de Aussie dollar. Die toonde gisteren en vanmorgen eerste tekenen van bodemvorming. Naarmate duidelijker wordt dat de RBA de stimulus relatief snel zal (moeten) afbouwen, kan dat de comeback van het Aussie dollar ondersteunen. Dat kan wel deels geneutraliseerd worden als ook de Fed een tandje bijsteekt. Een herstel van AUD/USD boven de neklijn van 0.7170 zou een eerste indicatie zijn dat het ergste achter de rug ligt voor de Aussie dollar.