Pond veegt post-BoE verlies tegen euro uit
Bailey legt schuld voor foute inschatting renteverhoging bij de markt
Gisteren verschenen Bank of England voorzitter Bailey, hoofdeconoom Pill en de gouverneurs Saunders en Mann voor een commissie van het Britse Parlement om er hun beleid toe te lichten. Zoals verwacht ging veel aandacht naar de ‘verstoorde’ communicatie over een eventuele renteverhoging op de vergadering van begin deze maand. Bailey zei dat de markten te ver waren weggelopen met zijn verklaringen over oplopende inflatie en het feit dat daar tegen moet worden opgetreden. Hij herhaalde wel dat hij zich, als iemand die actief is in de ‘business van (prijs)stabiliteit’, zeer ongemakkelijk voelt bij de oplopende inflatie, zelfs al zijn verschillende componenten die aan de oorzaak liggen van de stijging tijdelijk van aard. Bailey bevestigde dat de beslissing op 4 november een ‘close call’ was. De situatie op de arbeidsmarkt zal bepalen of hij (en waarschijnlijk ook anderen) al of niet overgaan tot die eerste renteverhoging. De BoE wil vooral duidelijkheid dat het uitdoven van het schema voor tijdelijke werkloosheid eind september vlot wordt verteerd. De eerste tekenen zijn alvast gunstig. Het grootste deel van de mensen uit het systeem van tijdelijke werkloosheid zijn terug aan de slag en de indicaties over de werkloosheidsgraad zijn beter/lager dan de BoE prognoses. Sommige lonen (onder andere voor starters) trekken aan, maar ook een havik zoals raadslid Saunders ziet nog geen tekenen van een algemene loon-prijsspiraal. ‘Toevallig’ stond vanmorgen het maandelijkse Britse arbeidsmarktrapport op de agenda.
De tewerkstelling over de drie maanden tot september (247 000) neemt sneller toe dan verwacht en dat vertaalt zich ook in een lagere werkloosheidsgraad (4.3% van 4.5%). Er zijn ondertussen zelfs 235 000 mensen mee aan het werk dan voor de start van de coronacrisis. Het aantal opstaand vacatures (1.17 mln) bevindt zich op recordhoogte. De loondata tonen een iets gematigder beeld. Toch zullen deze cijfers Bailey en Co geruststellen in verband met de vlotte uitdoving van het programma van tijdelijk werkloosheid.
Britse rentes stijgen vanmorgen marginaal. Gisteren was er een kleine opwaartse versnelling bij de start van de hoorzitting. Aan het einde van de dag was de Britse rentestijging wel nauwelijks hoger dan in de VS of de EMU. EUR/GBP zette wel opnieuw een stap lager. Ook dat kwam echter in belangrijke mate op conto van een zwakke euro. Een valversnelling in EUR/USD trok ook EUR/GBP mee. Vanmorgen bouwt het pond na de cijfers zijn winst verder uit. EUR/GBP valt terug tot 0.8560 en deze keer pikt ook cable (GBP/USD) een graantje mee. Na de novembervergadering zal er altijd onzekerheid blijven over het stemgedrag binnen het BoE MPC. Toch gaat de markt opnieuw mee in de redenering van voorzitter Bailey dat het ‘a close call’ blijft en dat een eerste stap (van 0.1% tot 0.25 %) iets waarschijnlijker is dan een ongewijzigd beleid. Voor EUR/GBP opent dit sneller dan verwacht opnieuw het pad richting de steun nabij 0.84. Het pond is duidelijk beter in vorm dan de euro. Zoals in EUR/USD is de nieuwe daling van EUR/GBP vooral een motie van wantrouwen van de markt in de hardnekkige weigering van de ECB om ook maar enige monetaire bijsturing te overwegen ondanks oplopende inflatie en een economisch herstel dat goed op koers blijft. In geval van een breuk lager komt de zone EUR/GBP 0.8282 (pre-corona dip) opnieuw op de radar.