Poolse centrale bank op inflatiekruistocht
Hogere rentes, maar beperkte PLN-winsten
De Poolse centrale bank (NBP) wordt een schoolvoorbeeld voor het lot van de adepten van de tijdelijk hogere inflatieverhaallijn. Gouverneur Glapinski zweerde tot twee maanden geleden bij hoog en bij laag dat hij zijn ambtstermijn (H1 2022) zonder renteverhogingen zou ronden. Een soepel groei-ondersteunend monetair beleid als aanvulling bij een soepel fiscaal beleid en tegelijkertijd tijdelijk hogere inflatie tolereren. Also sprach Glapinski bij monde van de PiS-regering. Binnen de NBP toonden enkele minderheidsleden zich al een tijdje bezorgd over het inflatiekarakter. Hun voorstellen tot renteverhogingen vielen lang in dovemansoren. Onder politieke druk ging de bal uiteindelijk toch aan het rollen. De Poolse inflatie steeg ondertussen tot 6.8% op jaarbasis en vreet zowel aan het beschikbare inkomen van de Poolse burgers als aan de populariteit van de PiS-regering. Onder zachte dwang stuurde onder meer de premier de centrale bank erop aan om dat probleem aan te pakken. Na een onverwachte (timing) renteverhoging van 0.1% tot 0.5% in oktober, volgde gisteren een onverwachte (in grootte) stijging tot 1.25%. Geruggesteund door nieuwe groei- en inflatievooruitzichten zal de NBP de inflatiekruistocht de volgende maanden voort zetten. Poolse geldmarktrentes zetten al in op >3% tegen eind volgend jaar.
De Poolse centrale bank verhoogt de inflatievooruitzichten voor 2022 van 2.5%-4.1% tot 5.1%-6.5%. De inflatie blijft dus structureel boven de inflatiedoelstelling van de NBP (2.5% omringd door 1% tolerantieband). Voor 2023 bedraagt de inflatievoorspelling 2.7%-4.6% (tov 2.4%-4.3%). Behalve de tijdelijke invloeden, zorgen verstoorde productiekettingen en de sterke groeidynamiek voor extra prijsdruk. De groeiprognoses werden lichtjes neerwaarts bijgesteld tot 3.8%-5.9% voor 2022 en tot 3.8%-6.1% voor 2023. Ze weerspiegelen risico’s op vlak van de pandemie, van de prijsdruk en van langere toevoerproblemen.
De Poolse swaprentecurve schoot hoger en vervlakte. De rentestijgingen varieerden van 5.8 bps op een looptijd van 30 jaar tot 21.5 bpn op een looptijd van 2 jaar. Eens te meer stond de sterke reactie op de rentemarkt in schril contrast met lusteloosheid op de wisselmarkt. Ondanks de serieuze renteboost won de Poolse zloty slechts beperkt terrein. EUR/PLN sloot rond 4.58 tov een opening nabij 4.61. Vandaag verdampen al een deel van de PLN-winsten. Het hangende legale geschil tussen de EU en Polen tempert zeker het enthousiasme van de zloty. Toch hadden de winsten groter kunnen zijn. Mogelijks is de (EUR)markt beducht voor een gelijkaardige capitulatie door de ECB in een niet zo verre toekomst.