MAGA 2.0: Trump l’emporte

'Jeu, set et match.’ Pour le candidat républicain à la présidentielle américaine de 2025, la course était déjà terminée à 04 h 32. Donald Trump reconquiert la Maison-Blanche. Les recomptages sont inutiles. Comme en 2016, les sondages ont sous-estimé l’arrière-ban de Trump. De plus, les républicains ont repris le Sénat. Dans la bataille pour la Chambre des représentants, le GOP est en train de rattraper son retard. La nuit des élections, les marchés ont déjà anticipé un deuxième mandat de Trump et tiennent compte d’un triplé républicain.

Il y a encore d’autres certitudes. 43 des 50 États américains étaient déjà colorés en rouge ou en bleu, et il n’a pas fallu utiliser la gomme. La prochaine présidence américaine a été décidée dans les 7 États pivots. La Caroline du Nord (16 grands électeurs) est rapidement tombée dans l’escarcelle de Trump. Peu de temps après, la Géorgie (16) s’y est ajoutée. Vu l’avance confortable de l’ancien président dans le Wisconsin (10), la seule victoire possible pour Kamala Harris passe par la Pennsylvanie (19), le Michigan (15) et l’Arizona (11) – sans en perdre un seul. Le résultat au Nevada (6) ne joue aucun rôle. Or, dans ces trois swing states, Trump a l’avantage et, selon certains médias (Fox), la Pennsylvanie est pratiquement gagnée. Signe éloquent: Harris a déjà annulé son discours prévu au siège du Parti démocrate. 

Le ‘Trump trade‘ qui avait capté la dynamique de the Donald dans les sondages du mois dernier passe à la vitesse supérieure. Au premier rang pour en ressentir les effets: le dollar américain. Le dollar pondéré des échanges commerciaux (DXY) progresse de près de 1,5% par rapport au cours de clôture d’hier soir (105 contre 103,50). Les pays qui seront probablement frappés par l’instauration de nouveaux droits d’importation américains en font les frais. Le cours EUR/USD dégringole de 1,0950 à 1,0750, son niveau le plus bas depuis début juillet. Les niveaux de support technique se situent à 1,0601 et 1,0448. Le cours USD/CNY bondit de 7,10 à 7,15. Quant au cours USD/MXN (20,75), il cote à ses niveaux les plus élevés depuis mi-2022.

Sur les marchés des taux américains, les taux à long et à court terme sont en train d’augmenter. Le taux américain à 10 ans a pris 15 points de base (4,42%), c’est-à-dire une prime de risque de crédit accrue. Trump veut mettre un grand coup d’accélérateur fiscal sur une base précaire (déficits budgétaires >5% et taux d’endettement >100%). Tout particulièrement si les républicains réalisent le triplé dont ils rêvent, il pourra mettre en œuvre ses projets sans retenue. Le taux américain à 2 ans a également gagné 9 points de base. En théorie, une politique fiscale généreuse et protectionniste, qui soutient la croissance à court terme, aura un effet inflationniste. La Fed aura dès lors les mains liées pour (encore) plus longtemps, quand on sait que l’inflation se situe toujours au-dessus de l’objectif de 2% à l’heure actuelle. Pour les 12 prochains mois, les marchés monétaires américains n’escomptent plus ‘qu’à peine’ 100 pb d’abaissements de taux cumulés, dont 50 en novembre-décembre. Autres mouvements remarqués du marché: un nouveau cours record pour le bitcoin (de 69 000 à 75 000 USD), une distinction entre la hausse des futures boursiers américains et des signes d’un faible démarrage des marchés en Europe.

Mathias Van der Jeugt, salle des marchés KBC