Zoeken

CNB klaar om rentecyclus lager uit te doven

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Alas pindakaas. Op de mei-beleidsvergadering stuurde de Tsjechische centrale bank aan op een mogelijke breuk met de renteknippen van 50 basispunten die sinds begin dit jaar de regel zijn. De relatief zwakke munt, een opwaartse herziening van het verwachte rentepad en hogere neutrale rente (>3%) en toegenomen inflatierisico’s stonden hoog op de CNB-agenda in mei en duwden de markt in de richting van een renteknip met 25 bpn, naar analogie met de Hongaarse centrale bank. Vorige week zaaiden CNB-voorzitter Alas en vicevoorzitter Zamrazilova, met voorbedachten rade zo blijkt, nog wat twijfel rond die marktpositionering. De CNB schaafde haar beleidsrente voor een vierde keer op rij met 50 bpn bij tot 4.75%. Het begeleidende communiqué stuurt aan op minstens een vertraging en mogelijk zelfs een langere pauze in de neerwaartse cyclus.

De beslissing gisteren was niet unaniem. Twee van de zeven leden stemden voor een vertraging tot 25 bpn. Al bij al evolueerde de Tsjechische economie in lijn met de vooruitzichten uit mei. De 0.3% kw/kw BBP-groei kwam vooral op conto van de consumenten, die de klap van stevig ontgoochelende bedrijfsinvesteringen opvingen. De sterke arbeidsmarkt en iets hogere loongroei steunen het bestedingspatroon van gezinnen. Inflatie steeg verder weg van de 2%-doelstelling, maar blijft binnen de tolerantiemarge (1 procentpunt) rond dat target (2.6% j/j). Opwaartse inflatierisico’s blijven dominant. Het lijstje is merkelijk langer dan de groeivertraging (zowel globaal, als specifiek aan Duitse industrie gelinkt) die solo aan de andere kant staat. Loondruk, koppige binnenlandse diensteninflatie, stabilisatie ipv verdere disinflatie in goederenprijzen en een (krediet-gedreven) herstel van de huizenmarkt zijn gevaarlijke inflatoire valkuilen.

De Tsjechische kroon verloor terrein na de CNB-beslissing. EUR/CZK steeg voor het eerst sinds begin mei opnieuw boven 25 uit. Vanuit technisch oogpunt vormt 25.14 (62% herstel op EUR/CZK-daling dit jaar) de laatste barrière voor een terugkeer naar de jaartop op 25.52. We denken niet dat het zo’n vaart zal lopen. De Tsjechische kroon geniet nog steeds van een riante reële rentesteun en daar zal dit jaar geen verandering in komen. Zelfs al verlaagt de CNB de beleidsrente dit jaar nog enkele keren met 25 basispunten, blijft de rente ruim boven het inflatieniveau (3% j/j verwachting eind dit jaar). Aan de eurokant van de vergelijking kijken we waarschijnlijk nog aan tegen twee ECB- renteverlagingen en bovendien heeft de eenheidsmunt op korte termijn nog andere kopzorgen. De politieke onzekerheid na de eerste ronde van de Franse parlementsverkiezingen op zondag is waarschijnlijk nog groter dan ze nu al is.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

 

EUR/CZK: Tsjechische kroon verliest terrein na CNB-renteknip, maar  zware vervolgverliezen zijn weinig waarschijnlijk

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Riksbank stelt lagere rente in het verschiet

Riksbank stelt lagere rente in het verschiet

De tweede naald in het Fed-kompas

De tweede naald in het Fed-kompas

ECB maakt de rekening op

ECB maakt de rekening op

VS neemt PMI-glansrol op

VS neemt PMI-glansrol op
Toon meer