02.04.2020

MNB grijpt in op verrassende wijze

Marktrapport

Youssra El Nasire

Market Strategist, KBC Belgium

De Hongaarse economie, die de laatste jaren steeds meer integreerde in globale aanvoerketens, voelt in toenemende mate de mokerslag van de coronapandemie. De PMI-bedrijfsvertrouwensindicator voor de verwerkende nijverheid nam in maart een pelikaanduik van 50.1 tot 29.1, het laagste niveau in de boeken! Bedrijven rapporteerden een crash in het aantal nieuwe orders tot het laagste niveau ooit waardoor fabrieken tot stilstand kwamen. De PMI schetst een grimmig beeld voor de economische vooruitzichten in Hongarije.

…en premier Viktor Orbán maakt(e) daar gretig gebruik van om zijn greep op het land te versterken. Onder de coronadekmantel trok de premier alle macht naar zich toe. Maandag zette het Hongaarse parlement, waar Orbáns partij Fidesz 133 van de 199 zetels heeft, zichzelf buitenspel door de premier voor onbepaalde duur volmachten toe te kennen om de coronacrisis te bestrijden. Een machtsconcentratie zonder einddatum. De premier pleit(te) er alles aan te doen om de coronacrisis het hoofd te bieden.

MNB grijpt in tegen zwakke munt

Geplaagd door een uiterst zwakke munt (EUR/HUF tot 369!) enerzijds en de coronanachtmerrie anderzijds, bevindt de centrale bank zich in een lastig parket. Gisteren nam de MNB (op toch wel verrassende wijze) enkele beslissingen. Allereerst laat de centrale bank de kapitaalbuffervereisten voor systemische banken vanaf 1 juli varen en gaat ze deze pas vanaf 2022 opnieuw stapsgewijs opbouwen. Hiermee anticipeert de MNB op HUF 4.5mld extra in uitleencapaciteit om kredietverlening aan de reële economie te stutten. Anderzijds kondigde de MNB een nieuwe depositofaciliteit aan. De depositofaciliteit met een looptijd van een één week heeft een vergoeding van 0.90%, 95 bpn boven de depositorente van -0.05% en nauwer aansluitend met de beleidsrentes van andere Centraal-Europese landen met een eigen munt (Tsjechië en Polen: 1%). Een impliciete renteverhoging door de centrale bank? De MNB tracht via de nieuwe depositotool HUF-liquiditeit uit de markt te onttrekken aangezien het voor banken weinig interessant is om aan de negatieve rente geld te parkeren bij de centrale bank. Dit oefent extra druk uit op de Hongaarse forint die ondanks een licht verbeterd risicoklimaat nog steeds van de glijbaan gaat. EUR/HUF flirtte na de zwakke PMI gisteren zelfs met het 370-niveau!

Middels de buitengewone zet hoopt de MNB een stop te zetten op een verdere depreciatie van de forint. De centrale bank kondigde bovendien aan dat de totale hoeveelheid forint-liquiditeit die ze wekelijks zal aanvaarden in functie van de dan geldende marktomstandigheden gebeurt. Zolang de forint aan de huidige dieptepunten noteert, verwachten we dat de MNB geen limieten zal opdragen. EUR/HUF 350 kan een eerste belangrijke referentiepunt voor de centrale bank zijn waarbij ze acht dat de “relatieve” rust is teruggekeerd.

Figuur - EUR/HUF: forint herstelt van diepterecord.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

MNB grijpt in op verrassende wijze

Youssra El Nasire

Figuur - EUR/HUF: forint herstelt van diepterecord.

Gerelateerde publicaties

CNB klaar om rentecyclus lager uit te doven

Riksbank stelt lagere rente in het verschiet

De tweede naald in het Fed-kompas

ECB maakt de rekening op