18.02.2025

RBA: eerste renteknip met stevige disclaimer

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Na vanochtend is de Noorse centrale bank de laatste der Mohikanen. Haar beleidsrente bevindt zich nog steeds op het piekniveau (4.5%). De Australische centrale bank (RBA) profiteerde van de iets snellere inflatiedaling eind vorig jaar om de beleidsrente een eerste keer sinds november 2023 aan te passen. Van 4.35% gaat het naar 4.10%. Maar… waarschuwt RBA-voorzitter Bullock… zie dit vooral niet als het startschot van een aaneenschakeling van renteverlagingen.

Onderliggende kerninflatie daalde in het laatste kwartaal van vorig jaar onverwacht tot 3.2% j/j. Dat vertaalt zich op haar beurt in een iets lager (korte) termijn inflatiepad in nieuwe vooruitzichten. Vanaf de 2e jaarhelft vreest de RBA dat kerninflatie koppig boven het midden van de 2-3% doelstelling blijft hangen over de volledige beleidshorizon (2.7% tot juni 2027). Haar prognoses zijn deels gebaseerd op het toekomstige beleidsrentepad volgens Australische geldmarkten. Die gaan uit van bijkomende renteverlagingen tot 3.5% tegen jaareinde en stabiliteit nadien. Volgens de RBA is dat dus al te agressief om kerninflatie terug te brengen tot 2.5%. De grootste beleidsfout die de RBA nu kan maken is het restrictieve monetaire beleid te snel afbouwen en zo zelf een bron van inflatie te worden.

Langs de kant van Australische groei en de arbeidsmarkt vindt de RBA ook argumenten voor een (zeer) geleidelijke aanpak. De economie herpakte zich in het laatste kwartaal van 2024 na een zwak jaar en die trend zet zich aan het begin van dit jaar door. De consument voelt zich onder meer gesterkt door de ijzersterke arbeidsmarkt die loondruk (en beschikbaar inkomen) hoog houdt. In haar nieuwe vooruitzichten verlaagt de RBA de verwachte piek in werkloosheidsgraad van 4.5% tot 4.2%. Groeiprognoses voor 2025 (2.4% van 2.3%) en 2026 (2.3% stabiel) wijzigden amper.

Tot slot speelt de onzekere geopolitieke context een rol. De protectionistische weg die de Amerikaanse regering inslaat, dreigt inflatoir te werken en wijzigde de reactiefunctie van bijvoorbeeld de Amerikaanse centrale bank. Die kijkt na 100 bpn aan renteverlagingen in het laatste kwartaal van vorig jaar al tegen een lange pauze aan.

Australische swaprentes stijgen vandaag met zo’n 5 tot 6 basispunten over de volledige rentecurve. Geldmarkten verwachten een volgende renteknip ten vroegste pas bij de volgende kwartaalupdate in mei of zelfs pas in augustus. Ze zijn er niet langer van overtuigd dat de RBA de rente dit jaar nog twee keer extra met 25 bpn zal verlagen, al blijft dat wel het voorkeurscenario. De Australische dollar profiteert niet echt tegen zijn Amerikaanse naamgenoot (AUD/USD 0.6360) maar het technische uitbodemingsproces ziet er wel al sterker uit dan bijvoorbeeld in EUR/USD. Toch komt dat vooral nog op conto van USD-vermoeidheid eerder dan AUD-sterkte, al helpt de RBA-rentesteun. Een breuk boven de 0.64-zone (bodems van 2024 en 38% herstel op de daling van eind september tot begin februari) maakt het technische beeld opnieuw neutraal.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

AUD/USD timmert voort aan herstel, maar breuk boven 0.64 nodig om beeld weer neutraal te maken

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

RBA: eerste renteknip met stevige disclaimer

Mathias Van Der Jeugt

AUD/USD timmert voort aan herstel, maar breuk boven 0.64 nodig om beeld weer neutraal te maken

Gerelateerde publicaties

Tijd voor een schaderapport

EUR/USD op weg naar 1.1276

EMU inflatie (even?) overschaduwd

RBA kiest voor de zijlijn