Verrassing: RBA sluit renteverhoging nog niet uit

Vanmorgen hield de Reserve Bank of Australia (RBA) de rente zoals verwacht onveranderd op 4.35%. Begin december hield de RBA de deur nog open voor een bijkomende verhoging. Vorige week toonden de Q4 inflatiecijfers een hoopvolle afkoeling (4.1% j/j van 5.4% in Q3). Ze gaven de centrale bank een goede voorzet om officieel het einde van de verstrakkingscyclus aan te kondigen. Quod non. De RBA sluit een verhoging nog niet formeel uit.

De standvastigheid die voorzitster Bullock en co nu tentoonspreiden staat enigszins in contrast met de aarzelende stop-and-go aanpak eerder in de monetaire cyclus. Vorig jaar drukte de RBA in april al snel een eerste keer op de pauzeknop. Na een tweede ‘wait-and-see’ fase tussen juni en oktober, dwong de te trage inflatie-afkoeling de RBA in november om alsnog een tandje bij te steken (+25 bpn tot 4.35%). Zeg nooit nooit, maar in de markt gelooft er zo goed als niemand dat de RBA de rente nog verder zal verhogen. De RBA trok wel lessen uit haar eigen parcours en dat van andere centrale banken. Zowel de nominale (4.35%) als de reële (4.35%-4.1% inflatie) beleidsrente is niet echt hoog. Dan blijf je kwetsbaar in geval van een opwaartse inflatieverrassing. Bovendien mag je als centrale bank de sterkste ‘hoger voor langer’ aanwijzingen naar de markt sturen, als je aangeeft dat de laatste verhoging een feit is, schiet die markt hoe dan ook in een Pavlov-reactie vooruit richting de eerste renteverlaging. Dat proces wil de RBA nog even afblokken.

De nieuwe voorzichten die de beslissing vandaag ondersteunden tonen nochtans een lager inflatiepad dan in november. Het blijft wel een proces van lange adem. De inflatie keert pas in de tweede helft van 2025 terug binnen de 2-3% doelzone om midden 2026 echt te komen waar ze moet zijn (2.6%). Vooral inzake diensteninflatie (1% kw/kw in Q4) is er nog werk aan de winkel. Zeker nu de globale markten zich moeten verzoenen met het idee dat een eerste Fed-renteverlaging eerder later dan vroeger zal komen, stelt de markt ook haar verwachting i.v.m. met de RBA versoepeling bij. Na de Q4 inflatiecijfers vorige week was een eerste renteknip in juni bijna volledig verdisconteerd. Dat is nu teruggeschroefd tot minder dan 70% kans. Het wordt mogelijk augustus of zelfs september.

Zoals de meeste andere munten onderging de Aussie dollar de voorbije weken, en zeker sinds de Fed-vergadering van vorige week woensdag, de suprematie van de Amerikaanse dollar. AUD/USD dreigt de steunzone van 0.6525 te verliezen ondanks de standvastigheid van de RBA. Die USD-dominantie kan nog wel even duren. AUD/USD 0.6270/6170 is een cruciale steun op de technische grafieken. We gaan er vanuit dat die standhoudt. Voor een blijvend herstel van de cyclisch gevoelige Australische dollar is het waarschijnlijk wachten op een algemene versoepeling van de monetaire condities (georkestreerd door de Fed) die toelaat dat de wereldgroei opnieuw naar een hogere versnelling schakelt. Beter nieuws uit China zou ook helpen. Mogelijk zijn we al een heel stuk gevorderd in 2024 vooraleer de dominosteentjes voor de Aussie op echt op hun plaats vallen.