23.09.2024

PMI’s trekken debat voor oktober meteen weer open

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De ECB is data-afhankelijk, maar laat zich niet opjagen door een maandcijfer. Zo luidt het officieel in ieder geval. Na uiterst zwakke PMI vertrouwensindicatoren voor de maand september, wordt de koelbloedigheid van de Europese centrale bank binnenkort getest. Quasi ongewijzigde groei- en inflatievooruitzichten en de korte periode tussen de september- en oktobermeeting wezen twee weken geleden duidelijk in de richting van een rente status quo op 17 oktober, maar PMI’s zaaien nu al twijfel. Inflatiecijfers voor de euro zone (september) worden op 1 oktober gepubliceerd.

De overkoepelende PMI duikt voor het eerst sinds februari onder het 50-niveau dat groei van contractie scheidt. De daling van 51 tot 48.9 was bovendien een pak forser dan verwacht (50.5). Duitsland blijft exponent van het zwakke groeimomentum, terwijl Frankrijk onderuit gaat na de Olympische boost in juli en vooral augustus. De andere landen in de euro zone noteren nog steeds groei, al verzwakt ook daar het tempo. Bedrijven noteerden voor een vierde maand op rij een terugval in het aantal nieuwe bestellingen. Deze keer niet alleen in de exportgerichte verwerkende nijverheid, maar voor het eerst in zeven maanden ook in de binnenlandse dienstensector. Activiteit in de diensteneconomie bleef nipt overeind, terwijl de malaise in de maakindustrie blijft duren. De toekomst oogt weinig rooskleurig, getuige de vierde opeenvolgende daling in de vooruitkijkende component van de PMI-enquête tot het laagste niveau sinds november van vorig jaar. Het toenemende pessimisme zorgde voor een tweede maand op rij tot netto-ontslagen. Opnieuw gedreven door de nijverheid, maar tewerkstellingsgroei in de dienstensector gebeurde aan het laagste tempo sinds augustus 2023. Het zwakke vertrouwen uit zich nog in een verdere voorraadafbouw en de daling in de aankopen van grondstoffen. De stijging van producentenprijzen vertraagde tot het traagste niveau sinds november 2020. Verkoopprijzen lagen nog steeds iets hoger, maar de prijsdruk neemt af tot het zwakste niveau sinds de start van de inflatoire spiraal in februari 2021.

De Europese 2j swaprente verliest zo’n 5 basispunten na de cijfers vanochtend en test de septemberbodem van 2.4%. Gaf de Europese geldmarkt bij sluiting vorig week zo’n 25% kans aan een renteknip (25 bpn) in oktober, neigt die probabiliteit nu eerder naar 50%. Op de wisselmarkt is de uitvoerige test van de EUR/USD-jaartop rond 1.1202 minstens even van de baan. Het muntenpaar valt vandaag terug tot 1.11. Zolang de markt speelt met de gedachte dat de Fed in november de rente opnieuw met 50 bpn kan verlagen, ons voorkeursscenario, blijft het een balans van zwakte tussen de twee. Een snel(ler) verlies aan rentesteun houdt de greenback in principe in de verdrukking. Vorige vrijdag gaf invloedrijk Fed-gouverneur Waller al aan dat de horde laag ligt om op de 50 bpn-koers te blijven. Amerikaanse PMI’s kunnen deze namiddag al meteen voor nog wat meer volatiliteit zorgen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: test van 1.1202-top (even?) van de baan

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

PMI’s trekken debat voor oktober meteen weer open

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD: test van 1.1202-top (even?) van de baan

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit