25.06.2024

ECB maakt de rekening op

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Het herinvoeren van strafprocedures tegen landen met zwakke overheidsfinanciën door de Europese Commissie kwam vorige week ruimschoots onder de aandacht. De voorbije jaren schortte de EC haar tucht- en strafprocedures op omwille van uitzonderlijke situaties (pandemie, Russische inval in Oekraïne en energiecrisis). Daardoor mochten overheden afwijken van 3%-tekortdoelstelling uit het Verdrag van Maastricht. Zeven EU-lidstaten, waaronder België, Frankrijk en Italië, maakten het te bont en moeten in september een specifiek saneringsplan voorleggen. Vrijdag gaf de EC zelf alvast enkele suggesties.

Minder onder de aandacht kwam een ECB-studie over de uitdagingen voor het fiscale beleid in de euro zone op lange termijn (2070). We vatten even samen voor België:

· Inspanning om het structurele (primaire) begrotingstekort (saldo zonder de rentelasten op de schuld) weg te werken en de schuldgraad (105.2% van het BBP) constant te houden: jaarlijks 2.5% van het BBP

· Overheidsschuld afbouwen van huidige niveaus richting Maastrichtcriteria (60% van het BBP): extra inspanning van 1% van het BBP

· Toenemende vergrijzingskosten (pensioenen, gezondheidszorg,…): 2% van het BBP

· Einde van het “vredesdividend” in de nasleep van de Russische inval in Oekraïne en dus hogere defensie-uitgaven: 1% van het BBP

· Klimaatverandering (zowel rechtstreekse gevolgen van extreme weersomstandigheden als energie-transitie): 1.5% van het BBP

· Onmiddellijke en jaarlijkse verbetering die nodig is op de primaire balans tussen nu en 2070: 8% van het BBP

· Makkelijkheidshalve buiten beschouwing gelaten: kosten verbonden aan digitalisatie, infrastructuur en de rentesneeuwbal

In de drukke sportzomer behaalt België bij de ECB alvast een eerste medaille: brons na Slovakije en Spanje. De gemiddelde inspanning voor de eurozone bedraagt 5% van het BBP. Schat vooral zelf in hoe realiseerbaar zulke primaire budgettaire overschotten zijn. Onze visie en de gevolgen ervan voor de langetermijnrentes kent u. In afwezigheid van die grote, prijsongevoelige, slokop van obligaties houden we in eerste instantie rekening met structureel hogere (krediet)risicopremies en lange rentes. Op termijn biedt het verder uitbouwen van een eengemaakte Europese obligatiemarkt een uitweg. Met de financiering van de Europese Covid-herstelplannen is de kiem gelegd.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Structurele inspanning (in % van het BBP) nodig om fiscale uitdagingen het hoofd te bieden (bron: ECB)

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

ECB maakt de rekening op

Mathias Van der Jeugt

Structurele inspanning (in % van het BBP) nodig om fiscale uitdagingen het hoofd te bieden (bron: ECB)

Gerelateerde publicaties

CNB klaar om rentecyclus lager uit te doven

Riksbank stelt lagere rente in het verschiet

De tweede naald in het Fed-kompas

VS neemt PMI-glansrol op