Top-5 van tech-analist Kurt Ruts

KBC Securities Global Equities analist Kurt Ruts schuift in zijn nieuwe Top-5 voor De Tijd drie chipaandelen naar voren, samen met een Amerikaanse en een Chinese internetmastodont. Logisch, want het analysedomein van Kurt is technologie. Zijn selectie van 1 jaar geleden leverde gemiddeld 10,7% op. Over dezelfde periode won de MSCI World-index 20,4%.

• Koers: 48,44 dollar
• Koersdoel: 54,00 dollar
• Advies: Kopen

Tencent heeft de afgelopen jaren behoorlijk proactief geïnvesteerd in zijn AI-vaardigheden. Zo bieden de cloudactiviteiten een robuuste computerinfrastructuur ter ondersteuning van de aankomende AI-toepassingen. Maar nog belangrijker is de enorme hoeveelheid gegevens die wordt gegenereerd door de online entertainment-, sociale netwerk- en betalingstoepassingen. Die data zijn immers van onschatbare waarde voor modeltraining. Tencent is van plan om geleidelijk AI-toepassingen te integreren in al zijn producten, van WeChat tot online media. We denken dat de markt de AI-opportuniteit bij Tencent volledig over het hoofd ziet. Bovendien verwachten we dat de groei in de gamingdivisie in de tweede jaarhelft zal aantrekken na de succesvolle lancering van een aantal belangrijke games zoals ‘Dungeon & Fighter’ mobile.

• Koers: 35,78 euro
• Koersdoel: 45,00 euro
• Advies: Kopen

Infineon is een halfgeleiderbedrijf dat marktleider is in power- en autochips. Het bedrijf profiteert aanzienlijk van de elektrificatie van voertuigen en, meer algemeen, het koolstofarm maken van de economie alsook van de toenemende trend naar digitalisering. Ondanks de structurele groei in vele eindmarkten is de halfgeleidersector cyclisch. De belangrijke auto- en industriële eindmarkten bevinden op dit moment zich rond hun cyclische bodem. Een herstel zou vanaf het derde kwartaal moeten beginnen. Aandelen hebben bovendien de neiging om te anticiperen op keerpunten in de cyclus: het keerpunt in de aandelenkoers komt doorgaans zo’n drie tot zes maanden vóór het keerpunt in de vraagcyclus. Structurele factoren veranderen immers doorgaans niet tijdens een recessie, maar de korte-termijnverwachtingen nemen af en bieden potentieel voor opwaartse herzieningen wanneer de cyclus omslaat.

• Koers: 171,9 dollar
• Koersdoel: 220,0 dollar
• Advies: Kopen

AMD is een halfgeleiderbedrijf gespecialiseerd in microprocessoren (CPU’s), en grafische kaarten (GPU’s). In de CPU markt wint het marktaandeel dankzij de technologische voorsprong die het geniet op belangrijkste concurrent Intel. In november vorig jaar ontdekten beleggers AMD als het enige geloofwaardige alternatief voor Nvidia op het vlak van GPU’s voor training/inferentie van Generatieve AI-modellen (zoals ChatGPT) binnen datacenters. De verwachtingen in verband met de omzet gegenereerd uit die AI-GPU’s liepen evenwel (te) hoog op terwijl het aandeel zijn hoogste peil ooit bereikte. Halverwege maart van dit jaar begonnen beleggers dan ook te twijfelen aan die omzetverwachtingen voor het huidige kalenderjaar. De aandelenkoers heeft hier fel onder geleden. Ondertussen zijn de korte termijnverwachtingen in de markt getemperd. En gezien de aanhoudende krapte op de markt verwachten wij nog steeds dat AMD zijn plek op de markt van AI-GPU’s zal weten te veroveren.

• Koers: 1582,0 dollar
• Koersdoel: 1950,0 dollar
• Advies: Kopen

Hoewel de meeste mensen Samsung kennen als smartphonebedrijf is de winst vooral onderhevig aan de cyclus van geheugenhalfgeleiders (DRAM en NAND). Door de cyclus heen zijn die goed voor circa 50% van de winst. De DRAM-markt is een oligopolie en Samsung is wereldmarktleider met een marktaandeel van 45%. De DRAM-markt is volop aan een cyclisch herstel bezig na de forse dip die volgde op de boom tijdens Covid. Daarbovenop verwachten wij een stijgende vraag naar geheugen dat specifiek geschikt is voor AI-servers (High Bandwith Memory) en dat bovendien meer winstgevend is. Generatieve AI heeft immers niet alleen krachtige processoren nodig maar ook een pak geheugen(chips) om de gegenereerde data op te slaan. Deze vraag komt grotendeels bovenop het normale cyclische herstel van de geheugenhalfgeleidermarkt en moet de komende jaren zorgen voor een extra boost in de vraag naar geheugenhalfgeleiders.

• Koers: 190,6 dollar
• Koersdoel: 199,0 dollar
• Advies: Kopen

Alphabet behoeft eigenlijk geen introductie: het bedrijf heeft 6 apps met meer dan 2 miljard gebruikers en 15 diensten met meer dan 500 miljoen gebruikers. Sinds 2016 is Alphabet een AI-first bedrijf. Hét grote competitieve voordeel op het vlak van Generatieve AI zit in de data die men het AI-model kan voeden om het te trainen. Google heeft veruit de grootste set zoekdata, maar ook de data die zijn verzameld via hun webbrowser Chrome en mobiele besturingssysteem Android geven hen een veel grotere dataset om hun modellen op te trainen. Pijnpunt bij Alphabet is de hoge kostenstructuur. Maar hier ligt ook de opportuniteit. In de aanwervingspolitiek zien wij tekenen van een grotere focus op een efficiëntere kostenbasis. Dit moet de marges ten goede komen. Sinds kort keert het bedrijf een (weliswaar bescheiden) dividend uit.