Solvay's boedelscheiding in cijfers uitgedrukt

Solvay is een Belgische multinational die chemische en farmaceutische producten produceert. Het werd in 1863 opgericht door Ernest Solvay, die het Solvay-procédé uitvond voor de productie van natriumcarbonaat, een belangrijk ingrediënt voor de productie van glas en zeep. Solvay breidde zijn activiteiten uit naar andere gebieden, zoals kunststoffen, polymeren, speciale chemicaliën en biotechnologie. Solvay nam ook verschillende farmaceutische bedrijven over, zoals Duphar, Synthelabo en Fournier.

2009: exit farma
In 2009 kondigde Solvay zijn beslissing aan om zijn chemische en farmaceutische activiteiten te splitsen om zich te concentreren op zijn kerncompetenties en meer waarde te creëren voor zijn aandeelhouders. De splitsing werd voltooid in 2010, toen Solvay zijn volledige farmaceutische divisie verkocht aan Abbott Laboratories, een Amerikaans gezondheidszorgbedrijf, voor 5,2 miljard euro. Solvay behield zijn chemische en kunststofactiviteiten, die goed waren voor ongeveer 70% van zijn inkomsten.

Er waren verschillende redenen waarom Solvay besloot zijn chemische en farmaceutische activiteiten op te splitsen. Zo hebben de chemische en farmaceutische industrie een verschillende dynamiek, uitdagingen en mogelijkheden. Solvay geloofde dat het door de twee activiteiten te scheiden zijn middelen beter kon toewijzen, zijn kapitaalstructuur kon optimaliseren en zijn strategische doelstellingen kon nastreven.

De splitsing van Solvay was een belangrijke strategische zet die erop gericht was de waarde en de prestaties van beide activiteiten te verbeteren. De chemische divisie van Solvay werd een meer gefocust, wendbaar en innovatief bedrijf, terwijl de farmaceutische divisie van Solvay zich aansloot bij een grotere en sterkere partner, Abbott. Door de splitsing kon Solvay ook geld teruggeven aan zijn aandeelhouders, zijn schuld verminderen en nieuwe groeikansen nastreven.

De boedelscheiding bij Solvay is vandaag bijna een feit. Op een analistendag werd de strategie en financiële ambities van beide bedrijven recent uit de doeken gedaan en er werden gelijk nieuwe financiële doelen bepaald voor Syensqo (SpecialtyCo) en Solvay (EssentialCo).

Terwijl de omzet en bedrijfskasstroom (uEBITDA), inclusief de margedoelstellingen voor Syensqo, min of meer aan de verwachtingen in het waarderingsmodel van KBC Securities voldoen, bevinden de doelstellingen zich niettemin wat boven de lat. Zo moet de bedrijfskasstroom ondersteund worden door een nieuw besparingsprogramma van 300 miljoen euro.

Het nieuws bevestigt de verwachting dat de aanstaande splitsing een belangrijke katalysator zal zijn om aandeelhouderswaarde te ontsluiten. En dus is de huidige waardering “zeer aantrekkelijk”. Concreet wordt er op 8 december gestemd over de scheiding in (het nieuwe) Solvay en Syensqo. De eerste notering van Syensqo is voorzien op 11 december. Geen impact op 155 euro koersdoel en “Kopen”-advies.