Oplopend oorlogsvreesje

De Europese handelsdag ging licht positief van start, maar aandelen- en obligatiemarkten doken al snel redelijk diep (-1,5%) in het rood nadat de Russische president Poetin ‘s lands doctrine aanpaste om het gebruik van atoomwapens te rechtvaardigen. Dat volgde op een beschieting door Oekraïne met Amerikaanse Atacms raketten op Russisch grondgebied, op zichzelf een reactie op de toevoeging van Noord-Koreaanse troepen aan het Russische front. 

Die plots oplopende oorlogsvrees bracht de verkoopknoppen in actie en deed veilige havens floreren. Denk aan staatsobligaties, waardoor de Europese 10-jaarsrentes fors dalen. De Duitse rente zakt 6 basispunten tot 2,31%, terwijl de goudprijs (+1%) net zoals de Zwitserse frank en de Japanse yen in waarde stegen. De EuroStoxx50-index klokte de dag uiteindelijk af met gemilderde verliezen tot 0,4%, waarbij de BEL20 0,9% verloor. Wall Street liet de militaire spanningen strategisch aan zich voorbijgaan en sloot zelfs met 0,4% winst voor de S&P500, terwijl de Nasdaq op de vooravond van de cruciale Nvidia-cijfers 1,04% hoger trok.

Nu hebben geopolitieke dreigingen meestal slechts een beperkte levensduur voor wat aandelenmarkten betreft, maar gisteren was het wél heel kort. In Azië werd ook al geen positie gekozen, zodat het drummen werd rond de nulpositie: China en HongKong verloren zo’n 0,1%, terwijl Zuid-Korea 0,4% hoger afklokte en Taiwan 0,7% daalde. Ook hier is het wachten op Nvidia.

Maar de Bitcoin tikte wel een recordhoogte van 94.078 dollar aan, alvorens terug te vallen tot 92.576 dollar. Dat komt deels door een vrijage van het sociale mediabedrijf van Donald Trump met cryptohandelaar Bakkt , wat gelezen werd als “belangrijke en duidelijke steun voor de cryptosector”.  

Zowat alle Russische activa verloren eveneens terrein na de agressieve militaire escalatie, terwijl de Russische roebel verzwakte tot voorbij de 100 per dollar, het laagste punt in meer dan een jaar. De Russische regering versoepelde de kapitaalcontroles, omdat een zwakkere munt het Kremlin helpt om zijn begroting te financieren. De verplichte conversie daalde immers van 80% tot 25% van de inkomsten voor topexportbedrijven, waardoor de vraag naar roebels aanzienlijk afnam. Verder blijft de roebel natuurlijk onder druk staan door de pessimistische vooruitzichten van de Chinese economie, wat maakt dat de buitenlandse vraag naar Russische goederen ook onder druk staat.

Ondertussen benadrukten ECB-vicepresident Luis de Guindos en Bundesbank-president Joachim Nagel de groeirisico's van de Amerikaanse handelstarieven boven de zorgen over de inflatie. De ECB heeft de rente sinds juni drie keer verlaagd omdat de inflatie de doelstelling van 2% nadert, maar de groeiprognoses zijn twee keer naar beneden bijgesteld. De markten verwachten volgende maand een renteverlaging van 25 basispunten, met een kans van 20% op een grotere stap van 50 basispunten. De focus ligt op de komende looncijfers voor de eurozone (die krijgen we straks) en de PMI-cijfers op vrijdag. De Duitse 10-jaarsrente 

Eindigen doen we met de evolutie van de Europese uurloonkosten. Die stegen in het derde kwartaal met 4,6% op jaarbasis, nadat de cijfers over kwartaal twee opwaarts werden bijgesteld naar 5%. Vorig kwartaal stegen de uurlonen nog met 4,5%, tegenover 4,9% in het tweede kwartaal, terwijl de niet-looncomponent 4,9% steeg, tegenover een eerdere 5,6% In de belangrijkste industriële sectoren tekende de bouw voor 5% hogere lonen, 4,6% in de industrie en 4,6% in de dienstensector. 

Op de economische kalender overwegen opnieuw inflatiedata, onder meer in het VK (CPI) en Duitsland (PPI). Geen van beide hebben het potentieel om het debat over de Europese rente te bepalen, maar het is wél interessante input. Verder kijken we naar de Japanse handelsbalans (export & import) en de Chinese rentes op 1 en 5 jaar. En om dat alles aan elkaar te lijmen, kunt u terecht bij de publicatie van het ECB stability review of speeches van Lagarde en Guindos (ECB) en Ramsden (BoE)

Bedrijfsresultaten komen er vooral van Nvidia, wie anders. Nabeurs is dat, dus nog even geduld. Verder staan op het menu: Dish, Target, TJX, British Land, Britvic, Sage Group, Severn Trent, Simcorp, Soitec en Mopoli.