Wachten is weer hip

Met 0,14% winst voor de Euro Stoxx 600 wordt meteen duidelijk dat de Europese handelsdag gisteren de moeite van het vermelden niet waard is. Dat reflecteert zich in weinig overtuigende cijfers op sectorniveau: energie (+0,7%) trok de kar dankzij een 3% duurdere olie (72,97 dollar per Brent-vat) en een verdere stijging van de Europese gasprijzen (tot 46,87 €/MWh voor levering in december 2024). Onderaan de ladder vinden we nutsbedrijven (-0,45%) en opnieuw de gezondheidssector (-0,5%).

Wall Street sloot wel een ietsje hoger, met 0,4% winst voor de S&P 500 en 0,6% voor de Nasdaq, maar ook daar was het een verhaal van katten en bomen. De small caps (weliswaar naar Amerikaanse normen) maakten een pas op de plaats (Russell 2000: +0,11%), zodat we kunnen spreken van “een bescheiden herstel”, na 2% à 3% verlies vorige week. Sterkhouders waren gisteren de crypto-gerelateerde bedrijven, halfgeleiderbedrijven, entertainment, grondstoffen en energie. De Big tech aandelen werden getrokken door Tesla (+5,6%). De financiële sector presteerde net zoals warenhuizen, biotech en farma, eerder zwak, maar bleef met 0,2% winst wel overeind. 

Op de brede markt noteren we dat de rente amper tot niet bewoog, zodat het obligatierendement op 10 jaar stabiliseerde op 4,39% (VS) en 2,33% (Duitsland). Ook de dollar stabiliseerde (€1 = $1,0584) na de spurt die de munt vorige op het hoogste niveau bracht tegenover de euro sinds het begin van de zomer. De goudprijs verdapperde daardoor nog eens (2.620 dollar per ounce), terwijl de bitcoin met 91,613 dollar blijft lonken naar de grens van 100.000 dollar. 

Sinds de herverkiezing van Trump namen de onzekerheden verder toe, al hoeft dat allemaal niet noodzakelijk een negatief gegeven te zijn. Beleggers weten op die manier immers wat er op hen af komt, of toch ongeveer. Denk aan de sterke dollar, de hoge waarderingen (met name in de VS), enkele groeiende barsten rond het seculiere AI-groeiverhaal, geopolitieke spanningen en antitrustproblemen.

Daartegenover staan ondersteunende factoren zoals de FOMO-drang van beleggers (“Fear Of Missing Out”), positieve seizoensgebondenheid, een veerkrachtige Amerikaanse economie en dito consumenten, de verwachte rugwind van het belasting- en dereguleringsbeleid van de Trump-regering en een verhoogde kans op een Chinees economisch herstel in 2025. Veel elementen, dat zeker, maar een nieuwe daling van de VIX-angstbarometer geeft aan dat beleggers uitgaan van een goeie afloop. Of toch al een redelijke afloop.

Om bovenstaande positieve en negatieve winden concreet te maken, was het gisteren uitkijken naar het sentiment in de Amerikaanse bouwsector. Dat cijfer deed in november met 46 punten beter dan verwacht, dankzij verbetering in alle drie de subcomponenten. Dat markeert een derde opeenvolgende stijging naar een hoogste stand in 7 maanden, terwijl de verkoopvooruitzichten het hoogste niveau sinds april 2022 aantikten. Trump moet immers zorgen voor een soepelere regelgeving en meer bouwdrift.

Leuk, maar het is vooral wachten op de benoeming van de Amerikaanse minister van Financiën. En dan is er nog China, waar topman Xi bereid is om de samenwerking met de regering Trump uit te breiden. Geopolitieke spanningen vormen een belangrijk onderdeel van de beleggersonzekerheid. En dat gaat ook op voor de rente. Centraal hier staan inflatievooruitzichten, de onderliggende inflatie en de kracht van wat we noemen de “monetaire transmissie” (lees: de efficiëntie van het rentebeleid). In dat kader is het vandaag uitkijken naar belangrijke informatie over de loongegevens voor het derde kwartaal. De geannualiseerde loongroei bleef tussen 4,3% en 4,7% sinds het begin van 2023 tot en met het eerste kwartaal van 2024, waarna het daalde tot 3,5% in kwartaal twee. 

Er staat amper economisch nieuws op de kalender. De VS vult die leemte op met data over de huizenmarkt, Canada geeft inzicht in inflatiedata, terwijl de EU finale inflatiecijfers vrijgeeft. Enkel de publicatie van de “negotiated wages indicator” draagt onze interesse weg, omdat het rechtstreeks impact heeft op de inflatie van 2025.

Qua bedrijfsresultaten kijken we uit naar Jacobs Solutions, Keysight, Lowe’s Cos, Medtronic, WalMart, Diploma, Imperial Brands, Sonova Holding, Thyssenkrupp en Greenyard.