Duidelijkheid vs onzekerheid

Uit het departement: “Liberation Day”

Mathias Janssens

Leestijd: 3 minuten 28-03-2025 – 10:22

“Liberation Day”. Amerikaans president Trump doopte 2 april om in een dag van bevrijding. Bevrijding van de economische oorlog die, volgens Trump, elk land met een handelsoverschot met de Verenigde Staten voert. Op die dag des oordeels kondigt hij een reeks invoerheffingen aan die een einde moeten maken aan de oneerlijke concurrentie en alle (niet-)tarifaire handelsbelemmeringen die tot dat onevenwicht leiden. De datum nadert en de financiële markten staan op scherp. Onzekerheid is groot en zorgt de laatste dagen voor chaotische handel. De wispelturige aard van de Amerikaanse president doet daar geen goed aan. Zo vervroegde deze week de timing van al eerder aangekondigde heffingen op koper, weliswaar nog altijd zonder een concrete datum. De prijs van het metaal trok naar nieuwe records.

Gisteren loste de man een nieuw schot. Er komt een heffing van 25% op alle auto’s en auto-onderdelen die niet uit een Amerikaanse fabriek rollen. De beslissing gaat in vanaf 2 april, is zonder uitzonderingen, permanent en komt bovenop al eventueel andere bestaande tarieven. Het officiële communiqué vond gisteren pas na sluiting van de Amerikaanse handel plaats maar het nieuws hing wel al in de lucht. Dat uitte zich Pavlov-gewijs in slappe beurzen (vooral in de VS), marginaal lagere (Europese) rentes en een verzwakkende euro tegen een breed verstevigende Amerikaanse dollar.

Maar wat vanmorgen tijdens de Aziatische en vroege Europese handelsuren gebeurde is merkwaardig. De inhaalbeweging van de Europese aandelenmarkten met Wall Street gisteren ontlokt een lagere opening van de EuroStoxx50 met 1.4%. De autosector is begrijpelijk kop van jut (-3.7%). Maar op die koersval volgden geen vervolgverliezen, wel integendeel. De teller staat ondertussen op -0.6%. Een gelijkaardige beweging voltrekt zich in de rentemarkt. Vooral het lange eind van de Europese rentecurve doorstaat de risicoaversie goed. Het korte eind schuift ondertussen steeds meer op richting ons ECB-voorkeursscenario van een (finale) renteverlaging in april. En de euro? Daar is het alsof er niks gebeurde. EUR/USD (1.077) rechtte vanmorgen meteen de rug en wist daarmee het gros van de eerdere verliezen uit.

Dat geeft meteen aan hoeveel de markt al van Trump’s volcontinue tariefdreiging in rekening brengt. Maar minstens even belangrijk is de ironische opluchting gekoppeld aan het effectief hardmaken van die dreiging. Het verandert de sluimerende onzekerheid namelijk in risico’s. Markten kunnen onzekerheid niet prijzen, vandaar hun grote afkeer. Risico’s daarentegen zijn perfect kwantificeerbaar. Duidelijkheid, ook al is ze ongemakkelijk, primeert altijd over het onbekende. Zeggen dat Liberation Day voor de Europese financiële markten (en die van andere regio’s) hiermee een non-event wordt, gaat te ver. Maar wie het wil, put moed uit de beweging van vandaag.

In afwachting van 2 april gaat de aandacht eerst nog even naar de Amerikaanse markten. Straks publiceert de niet-partijgebonden begrotingswaakhond van de VS (CBO) de nieuwe langetermijn-voorspellingen van de publieke financiën. De situatie gaat van kwaad naar erger en dat zal ook zo uit de update van het CBO blijken. In de mate dat het vragen over de budgettaire houdbaarheid oproept, behoren de dollar en Amerikaanse (langetermijn)overheidsobligaties (bv. op 10 jaar) tot de eerste slachtoffers.

EUR/USD: nieuw tariefschot is voorlopig een schampschot i.p.v. voltreffer

Is deze pagina nuttig voor jou? Ja Neen

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}