BoE: een dubbeltje op zijn kant …

Vorige week kregen we de maandelijkse update van de belangrijkste Britse data. Het leverde een verdeeld beeld op. De algemene inflatie klokte voor de tweede maand op rij af op 2%, en dus doelstelling bereikt, maar de kerninflatie bleef stabiel op een veel té hoge 3,5%. Het blijft daarom een dubbeltje op zijn kant of de Bank of England (BoE) volgende week van wal kan/wil steken met een eerste renteverlaging. Na een mooie rally sinds begin mei schakelde het pond alvast naar een lagere versnelling.

Vorige week kregen we de maandelijkse update van de belangrijkste Britse data. Het leverde een verdeeld beeld op. Het blijft het een dubbeltje op zijn kant of de Bank of England (BoE) volgende week van wal kan/wil steken met een eerste renteverlaging.

Eerst de data. De algemene inflatie klokte voor de tweede maand op rij af op exact 2.0%. Doelstelling bereikt, dus, maar ... Kerninflatie bleef ook onveranderd, zij het op een al minder comfortabel niveau (3.5% j/j). De diensteninflatie steeg met 0.6% m/m en bleef daardoor ongewijzigd op 5.7% j/j. Dat blijft (veel) te hoog. De algemene inflatie trekt de volgende maanden waarschijnlijk opnieuw aan (richting 2.5%) omdat de impact van lagere energieprijzen afneemt. De tewerkstelling en loongroei (5.7%) toonden tekenen van afkoeling maar die laatste bevindt zich nog steeds boven wat nodig is om inflatie tot 2.0% te brengen en, vooral, daar te houden. Kleinhandelsverkopen (-1.2% m/m-0.2% j/j) konden een opflakkering in mei niet herhalen en dragen weinig bij tot de groei in Q2. Consumentenvertrouwen klimt verder uit het dal (GFK -13 van -14). GFK stelt dat de overwinning van Labour weinig impact had op het sentiment. De consument wacht af.

Met de verkiezingen achter de rug, is het uitkijken naar het fiscale beleid, al komt een gedetailleerde begroting er pas in de herfst. Eerste indicaties suggereren dat Labour aan het begin van de legislatuur de nadruk legt op de moeilijke budgettaire situatie die het heeft geërfd. De regering evolueert mogelijk naar een strategie om enkele beleidsprioriteiten (gunstiger fiscaal regime voor gezinnen met kinderen, hogere lonen in het onderwijs en/of de gezondheidssector) alsnog te financieren met hogere inkomsten. Ondanks de intentie van Labour om de groei op te krikken (de hoop ligt op een zeer ambitieuze 2.5%) ziet het er voorlopig niet naar uit dat het nieuwe beleid significant inflatoir zal zijn. Het staat een eventueel BoE-voornemen om de rente te verlagen niet per se in de weg.

In juni stond die BoE dichter bij een renteknip dan verwacht. De stemming was 2 (25 bpn verlaging) tegen 7 (onveranderd), al was het voor een aantal binnen die laatste groep een dubbeltje op zijn kant. De markt schat de kans op een renteknip volgende week 50-50 in. De BoE beschikt over een nieuw beleidsrapport. In mei ging ze uit van een inflatieafkoeling tot 1.9% binnen twee jaar en tot 1.6% binnen drie jaar. Ze zag ook een zeer matige groei (0.5% dit jaar en 1.0% volgend jaar). Hier zit er een (beperkte) opwaartse bijstelling in, al blijft de verwachte groei waarschijnlijk beneden potentieel. Zoals gezegd, een dubbeltje op zijn kant. Gezien het DNA van het beleidscomité zien we net iets meer kans dat de BoE besluit dat het beleid al iets minder restrictief mag.

Na een mooie rally sinds begin mei schakelde het pond recent naar een lagere versnelling. De zone EUR/GBP 0.8385/0.84 wierp zich op als een eerste weerstand voor sterling. Technisch blijf de neerwaartse EUR/GBP trend voorlopig intact. Een BoE-renteverlaging volgende week kan de balans opnieuw herstellen en zorgen voor meer zijwaartse handel. EUR/GBP 0.8340 (dieptepunt augustus 2022) is het volgende ijkpunt op de grafieken. 0.8203 (dieptepunt maart 2022) vinden we vanuit fundamenteel oogpunt een (te) rijke waardering voor de Britse munt.

Bron: Bloomberg