29.10.2024

Centraal-Europese munten in het defensief

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Sinds het openingssalvo van de Fed midden september stegen Amerikaanse rentes tot zo’n 70 basispunten op een looptijd van 10 jaar. Conservatieve richtlijnen voor de rest van het jaar (50 bpn aan cumulatieve extra renteverlagingen), sterke(re) cijfers en het republikeinse momentum in de aanloop naar 5 november zorgden voor de stevige beweging. De opwaartse Amerikaanse rentedruk eist ook slachtoffers. Denk bijvoorbeeld aan minder liquide munten die het pleit verliezen in eerste instantie tegen de dollar, maar de voorbije dagen ook tegen de euro. We nemen het Centraal-Europese trio onder de loep.

De Hongaarse forint verzwakte in de referentieperiode van EUR/HUF 393 tot 405, de hoogste koers voor het muntenpaar dit jaar en vooral opnieuw boven de 400-pijngrens. Enkel in de tweede jaarhelft van 2022 was de forint even of zelfs nog zwakker (EUR/HUF 434 als historische top). Het noopte de centrale bank (MNB) deze maand aan tot een U-bocht voor de rest van het jaar. Van een voorkeur tot extra renteverlagingen van de huidige 6.50%, naar een status quo om de munt nog steeds van voldoende (reële) rentesteun te voorzien. Als de forint te ver wegdrijft kan het vizier zelfs terug in de richting van renteverhogingen gaan. Behalve de internationale context staat het binnenlandse politieke vizier van de regering-Orban in de aanloop naar verkiezingsjaar 2026 bovendien op (fiscale) stimulus gericht. Zeker nu zijn Fidesz-partij, in het zadel sinds 2010, voor het eerst sinds lang (in de peilingen) bedreigd wordt. De centrumrechtse Tisza-partij, opgericht in 2021, kreeg dit jaar de wind in de zeilen nadat Fidesz-oudgediende Peter Magyar de oversteek maakte.

De kaarten voor de Poolse zloty waren iets meer dan een maand geleden volledig anders geschud. EUR/PLN noteerde aan 4.25, de sterkste PLN-koers sinds begin 2020. De zloty hield lang stand, maar ondergaat nu toch ook stilaan de wetten van de zwaartekracht (EUR/PLN 4.35). Zwakke Poolse kleinhandelsverkopen zorgden vorige week mee voor een barst in het binnenlandse (rente)schild dat de munt lang verdedigde. De Poolse centrale bank morrelde sinds het derde kwartaal van 2023 niet meer aan haar beleidsrente, in tegenstelling tot systematische renteverlagingen in Hongarije en Tsjechië. Officieel wil de Poolse centrale bank minstens tot maart van volgend jaar wachten, maar de markt voelt dat het sneller kan gaan in een monetaire wereld waarin “data-afhankelijkheid” het absolute modewoord is.

EUR/CZK ging in twee stappen van 25 richting 25.40. Technische weerstand rond de jaartoppen van 25.50 is binnen handbereik. De zwakke gezondheid van grote buur en voornaamste handelspartner Duitsland werpt haar schaduw over de Tsjechische economie. Centrale bankiers bieden wat tegengewicht. Ze vertraagden de grootte van renteverlagingen van 50 basispunten tot 25 basispunten en prediken voor de volgende meetings de geleidelijkheid met het oog op een terugkeer richting een neutrale 3.5% van de huidige 4.25%.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/CZK nadert technische weerstand in de buurt van de 25.50-jaartoppen

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Centraal-Europese munten in het defensief

Mathias Van der Jeugt

EUR/CZK nadert technische weerstand in de buurt van de 25.50-jaartoppen

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit