24.04.2025

Vertrouwen komt te voet en gaat te paard

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Eén keer is een incident, twee keer toeval, drie keer een patroon. Voor de derde keer op amper twee weken tijd haalt president Trump, al dan niet bewust, bakzeil. Ongetwijfeld “escaleren om te de-escaleren” volgens The Art Of The Deal, maar in de praktijk op de knieën gedwongen door financiële markten.

Ook hier was driemaal scheepsrecht. De administratie erkende de beurscorrectie als een noodzakelijk kwaad. Reculer pour mieux sauter. Centraal in Trump’s natte droom – een Mar-a-Lagoakkoord – staat een zwakkere dollar zonder verlies van reservemuntstatus. Helpt op termijn de handelsbalans te herstellen. De derde domino in de “Sell America” verkoopgolf is de cruciale: Amerikaanse overheidsobligaties. Het tegenbeeld, hogere (lange) Amerikaanse rentes, is Minister van Financiën Bessent’s kryptoniet. Hij zal er alles aan doen om het lange eind van de Amerikaanse rentecurve beneden 5% te houden en zo Trumponomics overeind te houden. 3% groei, een overheidstekort van 3% en de Amerikaanse energieproductie met 3 miljoen vaten per dag verhogen belichamen Bessent’s 3-3-3-strategie. Die moet op termijn voor economische stabiliteit zorgen. Hogere Amerikaanse rentes (in combinatie met zwakkere beurzen en een vrije val van de dollar) als een motie van wantrouwen in het Amerikaanse beleid halen het ideale toekomstbeeld onderuit.

Telkens de pijngrens in zicht komt, laat Trump wat lucht uit de ballon. Een eerste keer met de quasi-onmiddellijke pauze (90 dagen) voor de invoering van wederkerige tarieven. De tweede keer door plots genade te tonen aan het adres van Fed-voorzitter Powell. De Amerikaanse centrale bank zweert bij rentestabiliteit om inflatierisico’s op te vangen eerder dan in te gaan op Trump’s pleidooi voor groei-ondersteunende renteverlagingen. De meest recente moodswing komt in de handelsoorlog tegen vijand nummer 1: China. De huidige tariefmuren zijn langs beide kanten zo hoog dat ze impliciet een handelsembargo betekenen. De VS toont bereidheid tot substantieel lagere (gemiddeld 50%-65% ipv 145% nu), en gelaagde (afhankelijk van strategisch belang) importaksen om toch nog steeds handel te kunnen voeren. Gelijk oversteken weliswaar. Ook langs Chinese kant moeten de huidige heffingen (125%) dan omlaag. Een kleine stap vooruit in de handelsprocessie van Echternach.

Voor de markten is het een beperkte geruststelling dat de VS telkens inbindt op de meest extreme standpunten. De voorbije twee dagen won de S&P 500 iets meer dan 4%. De index testte het 5500 weerstandsniveau. Een breuk hoger helpt het technische beeld op korte termijn te verbeteren. Voorlopig twijfelt de markt nog aan de houdbaarheidsdatum van Trump’s goede intenties. De Amerikaanse rentecurve werd vlakker. Het korte eind van de curve steeg iets meer dan 5 bpn omdat Powell zonder politieke inmenging zijn werk kan doen. Het (zeer) lange eind van de curve daalde 10 bpn dankzij de matigere toon tov de Fed en China. EUR/USD viel terug van 1.15+ tot beneden 1.14. Hoewel de markt de reactiefunctie van Trump en de zijnen oppikt, blijft het te vroeg om in te zetten op blijvende terugkeer van Amerikaanse activa. Vertrouwen komt te voet en gaat te paard.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

S&P 500: herstel boven 5500 is nodig voor een meer neutraal beeld

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Vertrouwen komt te voet en gaat te paard

Mathias Van Der Jeugt

S&P 500: herstel boven 5500 is nodig voor een meer neutraal beeld

Gerelateerde publicaties

CNB vs NBP: laatste vs eerste

Betrokken, voorlopig windstil en wachten

Het belang van (lage) inflatieverwachtingen

BoJ kiest voor uitstel, geen afstel