16.04.2025

Britse pond legt de duimen tegen euro

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Het Britse pond is deze maand aan zijn slechtste rit tegen de euro bezig sinds de harakiri van premier Truss en minister van financiën Kwarteng in september 2022. EUR/GBP zette een tussentijdse top net beneden 0.8750 (hoogste koers sinds november 2023) ten opzichte van 0.8350 aan het begin van de maand. In maart hielp het Europese reflatieverhaal het muntenpaar al weg van de sterke technische steunzone iets boven 0.82 (jaarbodems 2017/2019/2020/2022/2024). We zetten in eerste instantie in op een verder EUR/GBP-herstel richting de 2023-top op 0.8979. Tegen een nog zwakkere dollar haalt sterling voorlopig wel het pleit. Cable (GBP/USD 1.3280) trekt van 1.27 begin vorige week door richting de 2024-top net boven 1.34.

De beweging wordt gedragen door eurosterkte. De eenheidsmunt ontpopt zich in de volatiele, en nog steeds escalerende, handelsoorlog als veilige haven net zoals de Japanse yen of de Zwitserse frank. Vanochtend wordt pijnlijk duidelijk dat er weinig nodig is om het fragiele risicosentiment te verzuren. Sell-on-upticks op de beurzen vertaalt zich in een buy-the-dip voor de euro.

Aan de GBP-kant van de vergelijking speelt om te beginnen een oud zeer op. We verwezen al naar de minibegroting met maxigevolgen die het lange eind van de Britse rente curve in 2022 in lichterlaaie zette. Vorige week ging de Britse 30-j rente vlot mee met de Amerikaanse. Op een paar dagen tijd ging het van 5.05% tot 5.66%, het hoogste niveau sinds 1998! Het zet de regering Reeves voor blok: de harde besparingspil in economisch onzekere tijden of haar eigen begrotingsregels overtreden. In de begrotingsupdate van vorige maand trok Reeves nog de eerste kaart gegeven het begrotingstekort van meer dan 5% en een overheidsschuld van meer dan 95%. Die zeer wankele basis vertaalt zich in hogere Britse (krediet)risicopremies en dus ook in een nadeel voor het pond.

De ongecontroleerde rentestijging was de Britse centrale bank (BoE) niet ontgaan. Ze koos eieren voor haar geld door geplande verkopen van Gilts met zeer lange looptijd uit haar obligatieportefeuille last-minute te veranderen in verkopen van Britse overheidsobligaties met veel kortere looptijden. In tegenstelling tot de natuurlijke afbouw van QE-obligatieportefeuilles door de Fed en de ECB, vult de BoE het proces aan met verkopen uit portefeuille op regelmatige basis. Voorts heeft de Britse centrale bank nog meer beleidsruimte dan bijvoorbeeld de ECB om haar rente te verlagen. Sinds de zomer van vorig jaar verlaagde de BoE de beleidsrente op kwartaalbasis met 25 bpn, telkens met de publicatie van nieuwe groei- en inflatievooruitzichten. Inflatiecijfers voor de maand maart suggereerden vanochtend dat Bailey en co dat pad in mei verder kunnen bewandelen met een renteverlaging van 4.50% tot 4.25%. Inflatie vertraagde onverwacht tot 0.3% op maandbasis en 2.6% op jaarbasis (van 2.8%). Ook onderliggende kerninflatie (3.4% van 3.5%) en diensteninflatie (4.7% van 5%) daalden. Britse geldmarkten rekenen/hopen richting jaareinde op 3.5%.

EUR/GBP: meer stijgingspotentieel

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Britse pond legt de duimen tegen euro

Mathias Van Der Jeugt

EUR/GBP: meer stijgingspotentieel

Gerelateerde publicaties

MNB houdt voet bij stuk

CNB-leden sturen marktverwachtingen bij

Yen: beste kaarten als veilige haven?

Bank of England plaveit weg naar renteknip