07.04.2025

Wie knippert als eerste?

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Black Monday (oktober 1987), de naweeën van de val van Lehman Brothers (oktober 2008), de Covid-schok (maart 2020) en nu Liberation Day. Het illustere rijtje van Amerikaanse beurscrashes sinds de tweede wereldoorlog breidt uit. Als ijkpunt gebruiken we een tweedaagse daling van meer dan 10% van de S&P 500. De vorige episodes hadden met elkaar gemeen dat monetaire en/of fiscale autoriteiten onmiddellijk klaar stonden met een vangnet. Net daar wringt voorlopig het schoentje. Zonder Fed put en zonder Trump put krijgen de beurs en andere risicovollere activa geen vaste grond onder de voeten.

Amerikaans president Trump wil ondanks de marktpaniek van geen wijken weten in zijn handelsretoriek. Een nieuw handelstijdperk was één van de paradepaardjes uit zijn verkiezingscampagne en daar komen hij en zijn ego niet op terug. Vanuit Amerikaanse politieke hoek krijgt hij amper tegenwind. Niet van de trouwe jaknikkers waarmee hij zichzelf omringde. En niet vanuit democratische hoek die de verkiezingsnederlaag nog steeds niet te boven kwam. Behalve China, reageerden de meeste Amerikaanse handelspartners zoals Trump hoopte: snel op de koffie om een (handels)deal te sluiten en de grootste economische pijn af te wenden. Met Chinees president Xi Jinping startte een spel van de angsthaas. China nam vrijdag vergeldingsmaatregelen tegen de VS en bereidt versnelde fiscale en monetaire steun voor om de binnenlandse economie te steunen. Ondanks alle spierballengerol weet Trump dat hij niet met een Amerikaanse recessie de tussentijdse verkiezingen (binnen anderhalf jaar) kan ingaan. Hij heeft meer baat bij (snelle) de-escalatie dan de Chinese president.

Tegelijkertijd houdt Trump een staarwedstrijd met Fed-voorzitter Powell. Net voor Powell’s publieke optreden in Washington vorige week vrijdag nam Trump hem onder vuur op sociale media: “This would be a PERFECT time for Fed Chairman Jerome Powell to cut Interest Rates…” en “CUT INTEREST RATES, JEROME, AND STOP PLAYING POLITICS!” De Fed gaat voorlopig niet in op het verzoek. Powell waarschuwde voor toenemende risico’s dat de (in theorie) eenmalige prijsverhoging na invoerheffingen (in de praktijk) lange termijn gevolgen kan hebben, onder meer via oplopende inflatieverwachtingen. Het is de Fed’s plicht om dat te vermijden, aldus Powell, ondanks toenemende groei/recessierisico’s, ondanks politieke druk en ondanks marktdruk.

Vooral de rentemarkt rekent erop dat centrale bankiers het eerst zullen knipperen. De Amerikaanse 2j-rente daalde sinds begin april van 4% tot technische steun op 3.5% (2023 & 2024 bodem). Amerikaanse geldmarkten zetten in op een renteverlaging in mei (60%) en 125 bpn aan cumulatieve rentedalingen tegen jaareinde. Sommigen hopen zelfs op uitzonderlijke, tussentijdse noodactie. Die Amerikaanse rentebeweging (lagere rentes, steilere rentecurve) echoot voort in Europa en het VK. Europese geldmarkten leggen de bodem van de ECB-rentecyclus ondertussen op 1.5% richting jaareinde. Op de wisselmarkt handelt EUR/USD al enkele dagen volatiel rond 1.10. EUR/USD 1.1276 blijft voor ons de volgende referentie. De euro en de Japanse yen laten enkel de Zwitserse frank voorgaan als veilige haven. EUR/GBP nadert 0.8550 voor het eerst sinds vorige zomer.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 2j rente: rentemarkt zet in op hulp van de Fed

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Wie knippert als eerste?

Mathias Van Der Jeugt

Amerikaanse 2j rente: rentemarkt zet in op hulp van de Fed

Gerelateerde publicaties

In de aanbieding: de VSA

Donald Trump knippert als eerste!

Van jut naar jeir

Tijd voor een schaderapport