23.10.2024

MNB beleeft nieuw Carville-moment

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

“I used to think that if there was reincarnation, I wanted to come back as the President or the Pope or as a .400 baseball hitter. But now I would want to come back as the bond market. You can intimidate everybody.” Het is de beroemde - en na 5 november misschien uiterst relevante - uitspraak van James Carville, de politiek adviseur van toenmalig Amerikaans president Clinton. Vervang “bond market” door “Hungarian forint” en “everybody” door “the Hungarian central bank” en je beschrijft zowat het leven zoals het is in 1013 Budapest, Krisztina körút 55.

De Hongaarse centrale bank (MNB) liet de beleidsrente op de vergadering gisteren onveranderd op 6.5%. Het is nog maar de tweede keer dat de MNB een pauze tijdens de neergaande rentecyclus inlaste. Bij afloop van de septemberreünie klonk het nog dat bijkomende verminderingen op elk van de drie resterende vergaderingen dit jaar mogelijk waren. De reflex om er de wisselkoers bij te halen is de juiste. EUR/HUF bevindt zich sinds begin deze maand opnieuw boven 400. Deze zone is van groot psychologisch en technisch belang. Breekt EUR/HUF door, dan gaat het in rechte lijn tot 420. Het is op dat punt niet langer de vraag of maar wanneer het huidige HUF-diepterecord van 434 (oktober 2022) sneuvelt. De vicegouverneur en spreekbuis van de centrale bank Virag stelde de vorige beleidslijn als gevolg van HUF-zwakte drastisch bij. Van “nog twee à drie renteverlagingen” ging het naar “een langdurige onderbreking”. Voor de officiële communicatie in de beleidsverklaring van gisteren weerhield de MNB een afgezwakte variant. We verwachten voor 2024 nog hoogstens één vermindering in december en enkel onder het goedkeurend oog van de forint.

Financiële stabiliteit speelt in de analyse van Budapest altijd een cruciale rol. Wanneer de munt, zoals nu, onder druk staat domineert het zelfs over prijsstabiliteit. Want puur vanuit het perspectief van inflatie was er eigenlijk niks mis met de initiële richtlijnen van september. Het prijspeil evolueerde sindsdien min of meer zoals verwacht in het beleidsrapport van toen. De MNB veranderde dan ook niks aan de eindejaarsvoorspellingen van +/- 4% en 5% voor de algemene en kerninflatie.

Die financiële stabiliteit, kortweg: de forint, valt grosso modo in handen van twee, dikwijls wederzijds beïnvloedende factoren: risicoappetijt en buitenlands (monetair) beleid. De MNB haalt de sluimerende geopolitieke onzekerheid aan als verzwarende omstandigheid voor de forint. Dat kan, al is er daar weinig bewijs van op andere deelmarkten. De belangrijkste Hongaarse beurs (BSE) handelt bv. op een zucht van het record van vorige week. We zoeken de echte verklaring in Amerikaanse sferen en de aanzienlijke herpositionering van de markt: zowel voor het beleid van de Federal Reserve als voor het leven na de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Waren de 50 bpn van de Fed in september te veel, te vroeg? Trekt Trump straks de buidel open en handelsmuren op? Die vragen houden de markt bezig, minstens tot 5 november. Dat is goed nieuws voor de Amerikaanse rentes en de dollar, minder voor de MNB en de forint.

EUR/HUF: zwakke forint houdt MNB aan de zijlijn.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

MNB beleeft nieuw Carville-moment

Mathias Janssens

EUR/HUF: zwakke forint houdt MNB aan de zijlijn.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit