Pond op een rollercoaster
Augustus was niets meer of minder dan een rollercoaster voor het pond. Tegenover de euro handelde de Britse munt midden juli aan het sterkste niveau in ongeveer twee jaar (EUR/GBP +/- 0.84). Afgezet tegen de Amerikaanse dollar proefde cable (GBP/USD) voor het eerst sinds midden 2023 van de 1.30. Vervolgens kwam de klad erin. De Bank of England verlaagde bij de start van deze maand de rente voor een eerste keer. Kort daarna verzamelden er zich donderwolken boven de financiële markten met een risico-averse herpositionering tot gevolg waar het pond niet aan ontsnapte. Van EUR/GBP 0.84 ging het vlug tot +0.86. GPB/USD brak de test van het 1.30-weerstandsniveau af en dook richting 1.27. Van die verliesreeks blijven er ondertussen nog maar weinig restanten. Cable steeg zelfs door tot een tweejarige top ten noorden van 1.32. Op die laatste tegenbeweging zoomen we vandaag even in.
Ze werd initieel ingegeven door de snel terugkerende rust op de markt. Neem er maar eens een willekeurige Europese of Amerikaanse beursindex bij. Binnenlandse factoren namen het vervolgens over. Zoals gewoonlijk publiceerde het Verenigd Koninkrijk midden augustus een batterij economische cijfers. Van sterke arbeidsmarktcijfers over een aantrekkende industriële sector en herstellende kleinhandel tot een puike tweedekwartaal groei. De toonaangevende, vooruitkijkende PMI-bedrijfsindicatoren (augustus) waren de kers op de taart. Lager dan verwachte inflatiecijfers waren de spreekwoordelijke uitzondering maar onderbraken de GBP-comeback slechts tijdelijk. 3.3% kern- en 5.2% diensteninflatie wijzen bovendien op een nog altijd krachtige onderliggende prijsdruk.
De Britse economische stand van zaken contrasteert in toenemende mate met die van de Eurozone en zelfs met de Verenigde Staten. Die eerste moddert maar wat aan terwijl de groei aan de Atlantische overkant steeds duidelijker vertraagt. Dat culmineerde in een fundamenteel andere boodschap van de gouverneur van de Bank of England Bailey op het Jackson Hole symposium van vorige week. De langverwachte toespraak van Fed-voorzitter Powell toen vatten we samen tot “The time has come for policy to adjust.” Bailey: “The job is not completed”.
Het monetaire gevolg is dat zowel de Fed als de ECB in september de rente zullen verlagen, terwijl de Bank of England die boot afhoudt. De Britse geldmarkt gaat voor de volledige neergaande rentecyclus overigens uit van een gecumuleerde vermindering van “slechts” 175 basispunten (tot 3.5%). Daar staat 225-250 bpn (3%) tegenover voor de VS en 200 bpn (2%) voor de eurozone. Die scherpe positionering is de basis voor een sterk GBP. “Scherp” slaat soms wel al eens over in “eenzijdig” en dus vatbaar voor een tegenreactie. Maar zolang de spreidstand met de eurozone en de VS aanhoudt, is er geen reden om tegen het momentum van het pond in te gaan. EUR/GBP maakt zich op voor een test van het voormelde juli-dieptepunt (0.838). In ons voorkeursscenario overleeft deze technische steunzone en daarmee ook de zijwaartse 0.84-0.86 kortetermijn handelsband. Een breuk lager effent op een paar tussenstops na (0.834, 0.825) in principe het pad tot 0.82. Sterke weerstand in cable situeert zich nabij 1.35 maar daarna ligt de weg open richting de 2021-top (1.425).
EUR/GBP op weg naar een test van het 2024-dieptepunt
