18.07.2024

Met de zegen van Fed-Waller

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Gouverneur Waller is de personificatie van de naald in het Fed-kompas. De naald wijst sinds de start van het jaar in de richting van “hoger voor langer”. Op de toon van “What’s the rush” en “There”s still no rush” bewoog de Amerikaanse geldmarkt van 7 verwachte renteverlagingen in januari tot minder dan 2 vanaf midden april. Gesteund door koppige inflatiecijfers en een sterke arbeidsmarkt in het eerste kwartaal culmineerde dat op de juni-beleidsvergadering in een Fed-richtlijn van amper één (25 bpn) renteverlaging dit jaar. Zo’n twee maanden geleden zinspeelde Waller op de december-vergadering als startpunt richting een minder restrictief monetair beleid.

In het tweede kwartaal verloor inflatie even onverwacht aan kracht. De arbeidsmarkt nadert dan weer een kantelpunt: van schrappen van openstaande vacatures naar schrappen van personeel. Sinds begin deze maand kijkt de Amerikaanse geldmarkt weer in de richting van meer (minstens 2) of zelfs grotere (50 ipv 25 bpn) renteverlagingen dit jaar. Gisteren kreeg ze de zegen van onze goeroe. Waller omarmt de recente inflatieontwikkelingen, al wil hij nog iets meer bevestiging. Hoe dan ook naderen we het punt waarop de Fed de trekker kan overhalen. Tussen de juli- en de septembermeeting krijgt de Fed nog twee inflatierapporten voorgeschoteld. Zonder uitschuivers rollen ze de rode loper uit voor een renteverlaging in september.

Na Waller’s speech wiste het korte eind van de Amerikaanse rentecurve (2-j) dagwinsten van zo’n 6 bpn bijna volledig uit. Het feit dat het niet kwam tot een test van of zelfs nieuwe correctieve dieptepunten suggereert dat er in de aanloop naar de volgende Fed-meeting (31 juli) voldoende versoepeling is verdisconteerd. De 4.4%-zone werkt ceteris paribus als solide steun.

Op de wisselmarkt kreeg de dollar het gisteren lastig met technische valversnellingen tegen de Japanse yen, het Britse pond en de euro. Op handelsgewogen basis (DXY) sneuvelt de neklijn van een technische dubbele top formatie. Het Japanse ministerie van Financiën profiteerde vorige week al van dollarzwakte om via wisselkoersinterventies druk op USD/JPY (162) weg te nemen. Gisteren zakte het muntenpaar verder richting 156. Cable (GBP/USD) noteerde voor het eerst in meer dan een jaar boven 1.30. Langs de Britse zijde van de vergelijking zaaiden inflatiecijfers gisteren twijfel over de volgende stap in het BoE-beleid. De Britse rentemarkt was verdeeld. Een dubbeltje op zijn kant tussen de ECB of de Fed volgen op de meeting van 1 augustus. Het (markt)voordeel helt opnieuw lichtjes in de richting van het Fed-(uitstel)scenario. EUR/USD sloot boven de junitop van 1.0916. Voor vervolgwinsten wacht het muntenpaar op ECB-voorzitster Lagarde. De ECB schermt deze namiddag in principe met een nieuwe renteknip in september. De markt houdt al rekening met dat scenario. De volgende 12 maanden zet ze in op vier extra renteverlagingen, telkens op de meetings met nieuwe groei- en inflatievooruitzichten (september, december, maart en juni). In Frankfurt zijn ze tevreden met zo’n rentepad.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

DXY: dollar staat op punt om cruciale steun (104) te verliezen

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Met de zegen van Fed-Waller

Mathias Van der Jeugt

DXY: dollar staat op punt om cruciale steun (104) te verliezen

Gerelateerde publicaties

Versnelde bedrijfswinstgroei in 2025

Fed-trade vs Trump-trade

RBNZ maakt een bocht: renteknip op komst?

Naar de overkant van de plas