28.02.2022

Markten incasseren derde Russische klap

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Sinds vorige week maandag worden markten voor een derde keer verrast in het geopolitieke conflict rond Oekraïne en Rusland. De eerste klap – de Russische “vredesmissie” in het Donetskbekken – verteerden ze de dag zelf nog. De tweede slag – de Russische inval in Oekraïne – kwamen ze één dag later al te boven. De derde pandoering kwam er vanochtend na de Russische nucleaire dreiging. Opnieuw is Europese risicoaversie de initiële marktrespons. Hoe ver dragen de bewegingen deze keer? Het buikgevoel suggereert dat de globale markten ook deze opdoffer zullen te boven komen. De periode van verhoogde volatiliteit sleept wel aan.

De inzet rond de oorlog in Oekraïne is nog wat opgedreven. Het westen voerde dit weekend de strengste economische sancties door tegen Rusland. Vergelijk het met een financieel embargo die alle kredietlijnen van en met het land doorknipt. Die sancties lokten een onverwachte reactie uit van Russisch president Poetin, vermoedelijk omdat zijn offensief op meer tegenstand botst dan gedacht. Het snel installeren van een pro-Russisch regime in Kiev is min of meer mislukt. Als een kat in het nauw gaf hij het bevel om de nucleaire divisie in staat van paraatheid te brengen. Tegelijkertijd starten vredesgesprekken met Oekraïne om een oplossing te zoeken uit deze lose-losesituatie.

Europese beurzen verliezen vanochtend opnieuw zo’n 3%. Ze noteren voorlopig wel nog zo’n 2% boven de dieptepunten van vorige week. Europese swaprentes verliezen tot 5 basispunten. Ook hier blijven de laagste niveaus van vorige week overeind en luidt de conclusie nog steeds dat de rentecorrectie (lager) veel kleiner is dan de schade op de beurzen. Het inflatiemechanisme is de belangrijkste verklarende factor. Via hogere grondstoffen - en in het bijzonder energieprijzen - vergroot het westerse inflatieprobleem. De markt houdt er nog steeds rekening mee dat die prijsdruk vanuit het standpunt van de centrale bank opweegt tegen de neerwaartse groeirisico’s, al sluipt er wat twijfel in. De onderliggende rentedynamiek toont dat inflatieverwachtingen de trekkersrol hebben overgenomen van de reële rente, vooral in Europa.

Op de wisselmarkt gaat de Russische roebel volledig onderuit na de westerse isolatie. De munt verloor initieel meer dan 30%. De Russische centrale bank zette vanochtend al alle zeilen bij met een onverwachte renteverhoging van 9.5% tot 20%. USD/RUB noteert boven het 100-niveau, met voorsprong de zwakste RUB-koersen uit de geschiedenis. Onder de grote munten speelt de dollar vanochtend met de beste kaarten. De handelsgewogen greenback (DXY) stijgt opnieuw boven 97, maar tot een breuk boven de januari- en februaritoppen (97.44/74) komt het niet. Hetzelfde geldt voor de daling van EUR/USD waarbij de 1.1121/06 steunzone gevrijwaard blijft. EUR/CHF daalt opnieuw af richting 1.03, de sterkste CHF-koers sinds 2015. Voor de Centraal-Europese munten is de schade een pak groter. Hun regionale economische en financiële banden met Rusland spelen hen parten. EUR/CZK stijgt richting 25. De Poolse zloty en Hongaarse forint noteren aan bodemkoersen rond respectievelijk EUR/PLN 4.70 en EUR/HUF 370. Het maakt er de inflatiekruistocht van de lokale centrale banken niet makkelijker op.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EuroStoxx50 (intradag grafiek): drieklapper voor de beurs

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Markten incasseren derde Russische klap

Mathias Van der Jeugt

EuroStoxx50 (intradag grafiek): drieklapper voor de beurs

Gerelateerde publicaties

Rentes in de VS op zoek naar de bodem

Payrolls en Powell sluiten dolle week af

ECB verlaagt rente en nadert pauze

Amerikaans handelsbeleid de grens nabij?