Fed levert straks nog één keer 75 bpn af
De Australische centrale bank (Reserve Bank of Australia, RBA) verhoogde gisteren de beleidsrente met 25 basispunten tot 2,85%. 25 bpn is naar internationale normen niet veel. Toch is het al de tweede “reguliere” renteverhoging op rij. Van juni tot en met september stond ze telkens met 50 bpn wat harder op de rem.
Inflatie in Australië bedroeg in september 7,3% j/j en wordt verwacht verder op te lopen tot ongeveer 8% later dit jaar. De RBA streeft naar 2-3%, een doelstelling die ze strikt genomen zelfs op het eind van haar beleidshorizon niet zal halen (>3% in 2024). In combinatie met een uiterst krappe arbeidsmarkt en degelijke economische groei (onder andere dankzij de bloeiende export) was er ogenschijnlijk weinig reden voor een vertraging van de rentecyclus. Maar de RBA vindt dat ze dankzij de drastischere renteactie van de afgelopen maanden al behoorlijk wat werk verzette waarvan het effect op dit moment nog niet helemaal duidelijk is. Tegelijk bestaat er heel wat onzekerheid over de globale groei nu centrale banken synchroon de rentes verhogen. De centrale bank kiest daarom voor een iets omzichtigere aanpak. Let wel: de cyclus is nog niet op z’n einde. Australische geldmarkten omarmen ondertussen een scenario van verdere renteverhogingen met 25 bpn tot ongeveer 4%, al zijn ze er niet helemaal aan uit of elk van de opeenvolgende vergaderingen nog iets zal opleveren.
Het Australisch verhaal brengt ons bij de Fed. Die beslist vanavond over het beleid. Het lijdt weinig twijfel dat Washington voor een vierde opeenvolgende keer de rente met 75 bpn optrekt richting 3,75-4%. De verstrakkingsteller staat na vanavond op 375 bpn na amper acht maanden. We opperden al enige tijd geleden dat de Fed vanaf december mogelijk iets minder stevig de handrem optrekt. Daar blijven we bij. Bijgewerkte groei- en inflatieprognoses creëren een gelegenheid daartoe. Het artikel van eind oktober in de Wall Street Journal – de spreekbuis van de Fed – dat zo’n scenario vooropstelde, sterkt ons in de overtuiging. We verwachten dat Fed-voorzitter Powell dit ballonnetje tijdens het vragenuurtje zal oplaten. De Amerikaanse geldmarkt schrijft de optie van 75 bpn in december echter nog niet helemaal af. Over het vervolg in 2023 blijft Powell vermoedelijk op de vlakte. “We laten de cijfers spreken.” De renteprognoses van september projecteerden een beleidsrente van 4,5-4,75% begin volgend jaar. Mogelijk blijft het vanavond bij niet meer dan een bevestiging daarvan. Dat is minder dan de 5% die de markt verdisconteert. In principe kan de beleidsvergadering dus straks de rentes (en de dollar) tijdelijk wat wind uit de zeilen nemen.
Australië en straks de VS staan in schril contrast met de Eurozone en het Verenigd Koninkrijk. De ECB leverde vorige week voor een tweede keer op rij een renteverhoging met 75 bpn af. Sommigen zagen de beleidsbeslissing als de voorbode voor een vertraging van de cyclus. Europese inflatiecijfers op maandag (10,7%!) toonden naar onze (en die van sommige gouverneurs) mening aan dat het daarvoor nog te vroeg is. De Bank of England komt morgen samen. Daar ligt de lat op 75 bpn, ook al stelt de BoE het zonder concrete inzichten in het fiscaal beleid van de regering onder Sunak. Behalve een duidelijk signaal naar de overheid, is het de tweede versnelling hoger in de cyclus (na de opstap van 25 bpn naar 50 bpn sinds augustus).
Amerikaanse tweejaarsrente: neemt de Fed de rentes straks tijdelijk wind uit de zeilen?
